イトーキ＜７９７２＞（東１）はオフィス家具の大手である。働き方改革を背景とする企業の職場環境改善投資も追い風となる。１９年１２月期は大幅減益だったが、２０年１２月期は大幅増益予想としている。収益回復を期待したい。株価は昨年来安値に接近しているが、調整一巡して出直りを期待したい。

■オフィス家具の大手

　オフィス家具の大手で、パーティションや物流システムなども展開している。製販一貫体制が特徴である。

　オフィス関連事業（事務用デスク・チェア、収納家具など）では、１８年１０月に開設した新本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫ（イトーキ・トウキョウ・ゾーク）を活用して、ワークスタイルの多様化や働き方改革に対応したオフィス空間の提案を推進している。また新規事業としてＧｌｏｂａｌ　Ｔｒｅｅｈｏｕｓｅ事業を立ち上げている。

　設備機器関連事業（パーティション、物流設備機器など）では、１９年９月に高速仕分ピッキング装置「システマストリーマーＳＡＳ」の新製品を投入した。

　海外は中国事業で拠点再編、人員体制適正化、直接販売強化などによって収益構造改革を推進している。

　１９年１２月期のセグメント別売上構成比はオフィス関連事業が５３％、設備機器関連事業が４５％、その他（家庭用机など）が２％、営業利益構成比はオフィス関連事業が７８％、設備機器関連事業が４８％、その他がマイナス２６％だった。なお収益はオフィス移転シーズンにあたる上半期偏重の特性がある。

■２０年１２月期大幅増益予想

　１９年１２月期の連結業績は、売上高が１８年１２月期比２．９％増の１２２１億７４百万円、営業利益が５３．１％減の９億０３百万円、経常利益が６０．１％減の９億４５百万円、純利益が５億５０百万円の赤字（１８年１２月期は１７億２５百万円の黒字）だった。計画未達で大幅減益だった。配当は１８年１２月期と同額の１３円（期末一括）である。

　設備機器関連事業（１．６％増収で３．８倍増益）が大口案件も寄与して拡大したが、オフィス関連事業（４．７％増収だが６６．９％減益）が新製品の製造原価の上昇、Ｇｌｏｂａｌ　Ｔｒｅｅｈｏｕｓｅ事業の立ち上げ費用、中国事業の収益回復遅れなどで損益が悪化した。その他は販路拡大などで赤字がやや縮小した。純利益は法人税等の増加で赤字だった。

　２０年１２月期連結業績予想は、売上高が１９年１２月期比２．３％増の１２５０億円、営業利益が２．８倍の２５億円、経常利益が２．５倍の２４億円、純利益が８億円（１９年１２月期は５億５０百万円の赤字）としている。配当予想は１９年１２月期と同額の１３円（期末一括）である。

　ＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫを活用した拡販、新商品等の原価低減活動の強化、新規事業の収益化、中国事業の安定化などで大幅増益予想としている。収益回復を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は昨年来安値に接近しているが、調整一巡して出直りを期待したい。２月２０日の終値は４２２円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１７円５６銭で算出）は約２４倍、今期予想配当利回り（会社予想の１３円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９９５円８０銭で算出）は約０．４倍、時価総額は約１９３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）