マルマエ＜６２６４＞（東１）は半導体・ＦＰＤ製造装置向け真空部品などの精密切削加工事業を展開している。２０年８月期は上方修正して大幅増益予想である。受注回復基調であり、収益拡大を期待したい。株価は年初来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■半導体・ＦＰＤ製造装置向けの精密切削加工事業

　半導体・ＦＰＤ（フラットパネルディスプレー）製造装置に使用される真空部品や電極などの精密切削加工事業を展開している。

　パイオニアプラズマディスプレイ鹿児島工場の一部を取得し、１８年４月出水事業所として稼働、電子ビーム溶接（ＥＢＷ）関連の生産も開始した。１９年２月には本社を出水事業所内に移転し、本社機能の充実や業務の効率化を推進している。

　作業補助・介護ロボットの開発（鹿児島大学と共同研究）では、１８年７月第二種医療機器製造販売業の許可を取得し、医療機器製造業の登録を行った。

　中期事業計画（１９年８月期～２１年８月期）では目標として、売上高８０億円、営業利益２４億円（営業利益率３０％）、資産ベースＲＯＩＣ２０％（１８年８月期実績１６．４％）、負債ベースＲＯＩＣ１５％（１８年８月期実績１１．８％）、配当性向３０％以上（年間最低配当額１０円、ただし最終損益が赤字となる場合は見直しを行う）を掲げている。また２１年８月期までに医療機器部門の事業化、自社ＦＡ技術構築による生産性革新も推進する。

■２０年８月期大幅増益予想

　２０年８月期の業績（非連結）予想（６月１０日に売上高を僅かに下方修正、各利益を大幅に上方修正）は、売上高が１９年８月期比８．６％増の４３億６４百万円、営業利益が７３．３％増の８億５８百万円、経常利益が７３．０％増の８億２５百万円、純利益が４８．６％増の６億４８百万円としている。配当予想は１９年８月期と同額の１５円（第２四半期末１０円、期末５円）としている。

　売上高は概ね前回予想水準だが、材料費や外注費などの変動費が前回予想に比べて減少し、営業損益が大幅に改善する見込みだ。受注回復基調であり、収益拡大を期待したい。

　なお月次受注残高（速報値）を見ると、２０年５月は半導体分野が６億０７百万円（前月比２．７％減、前年同月比１０．６％増）、ＦＰＤ分野が２億９１百万円（前月比９．６％減、前年同月比５２．０％増）、その他分野が４百万円で、合計が９億０３百万円（前月比５．１％減、前年同月比２０．８％増）となった。１９年２月の合計６億２０百万円をボトムとして回復基調だ。

　今後の動向として、半導体分野は投資の一時的停滞で８～９月に谷となるが、それ以降は回復する見込みとしている。ＦＰＤ分野は市場停滞だが、シェア拡大で堅調見込みとしている。

■株主優待制度は毎年８月末時点で６ヶ月以上保有株主対象

　株主優待制度は、毎年８月末日現在６ヶ月以上継続１単元（１００株）以上保有株主を対象として、クオカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は上値試す

　株価は年初来高値圏だ。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。６月１９日の終値は１０５８円、今期予想ＰＥＲ（会社予想ＥＰＳ５０円０６銭で算出）は約２１倍、今期予想配当利回り（会社予想１５円で算出）は約１．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績ＢＰＳ４０６円６５銭で算出）は約２．６倍、時価総額は約１３８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）