ゼリア新薬工業＜４５５９＞（東１）は消化器分野を中心に展開する製薬会社である。株価は３月の戻り高値圏から反落して水準を切り下げたが、調整の最終局面だろう。１６年３月期の大幅増益予想を評価して反発展開が期待される。

　消化器分野が中心の医療用医薬品事業、および一般用医薬品のコンシューマーヘルスケア事業を展開している。

　医療用医薬品事業では潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」、Ｈ２受容体拮抗剤「アシノン」、亜鉛含有胃潰瘍治療剤「プロマック」を主力としている。１３年６月には自社開発の機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」を発売し、アステラス製薬＜４５０３＞と共同で早期の市場浸透を目指している。コンシューマーヘルスケア事業は「コンドロイチン群」「ヘパリーゼ群」「ウィズワン群」を主力としている。

　Ｍ＆Ａを活用してグローバル展開も推進し、０８年１０月基礎化粧品のイオナ、０９年９月「アサコール」の開発会社ティロッツ社（スイス）、１０年９月コンドロイチン原料のＺＰＤ社（デンマーク）を子会社化した。１３年８月には、ビフォーファーマ社（スイス）と鉄欠乏症治療剤「Ｆｅｒｉｎｊｅｃｔ」の日本国内における独占的開発・販売契約を締結し、ＺＰＤ社の株式を追加取得して完全子会社化した。

　新薬開発は消化器分野を最重点領域と位置付けて、国際的に通用する新薬の創製を念頭に置き、自社オリジナル品の海外での臨床試験を積極的に推進するとともに、海外で実績のある薬剤を導入して国内での開発を進めている。

　消火器分野の「Ｚ－２０６（アサコール）」は協和発酵キリンと共同で、潰瘍性大腸炎を対象に用法・用量を追加するフェーズⅢを実施している。中国での開発はフェーズⅢを終了して１３年５月に承認申請済みである。自社オリジナル品の「Ｚ－３３８（アコファイド）」は、欧州において機能性ディスペプシアを対象としたフェーズⅢを実施している。

　エーザイ＜４５２３＞から導入した長時間作用型プロトンポンプ阻害剤「Ｚ－２１５」については、逆流性食道炎を対象としたフェーズⅡを開始した。子宮頸癌を対象とする「Ｚ－１００」は日本を含むアジア地域におけるフェーズⅢ国際共同治験を開始、膵臓癌を対象とする「Ｚ－３６０」は日本を含むアジア地域におけるフェーズⅡ国際共同治験を開始、ビフォーファーマ社から導入した鉄欠乏性貧血治療剤「Ｚ－２１３」はフェーズⅠｂを開始した。

　１４年８月にはエーザイの新規化合物「Ｅ３７１０」（プロトンポンプ阻害剤：ＰＰＩ）に関するライセンス契約を締結した。エーザイは当社に対して「Ｅ３７１０」の日本における独占的開発権、共同販促権、非独占的製造権を付与し、開発および製造販売承認は当社が行う。承認取得後は両社で共同販促を行う。

　１４年９月には、日本で初めて月経前症候群の効能を取得した西洋ハーブ・ダイレクトＯＴＣ医薬品「プレフェミン」（要指導医薬品）を販売開始した。

　１５年３月にはコンビニエンスストア向け滋養強壮ミニドリンク剤「ヘパリーゼ・アミノ」を販売開始した。清涼飲料水「ヘパリーゼＷ」「ヘパリーゼＷハイパー」および栄養補助食品「ヘパリーゼＷ粒タイプ」を販売しているが、滋養強壮ミニドリンク剤「ヘパリーゼ・アミノ」は疲労回復のための栄養補給を訴求した「ヘパリーゼ」ブランド初の指定医薬部外品である。

　また１５年４月には、ベトナムの中堅医薬品製造販売会社Ｆ．Ｔ．Ｐｈａｒｍａ社の株式４９．０％取得を発表した。当社グループのアジア地域における事業展開の際の一つの拠点とする。

　５月８日に発表した前期（１５年３月期）の連結業績（４月２８日に２回目の減額修正）は、売上高が前々期比１．６％減の６１０億１２百万円、営業利益が同６０．６％減の２６億７８百万円、経常利益が同５９．３％減の２７億７０百万円、純利益が同５１．５％減の２５億５７百万円だった。

　配当予想は年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）とした。１３年１０月１日付の株式分割（１株を１．１株に分割）を考慮すると実質的に前期比２円５０銭増配で、配当性向は６２．３％となる。ＲＯＥは同６．９ポイント低下して４．２％、自己資本比率は同６．０ポイント上昇して６５．０％となった。

　売上面では、コンシューマーヘルスケア事業が堅調だったが、医療用医薬品事業の長期収載品が薬価改定や後発品使用促進の影響を受けて想定以上に苦戦した。また１３年６月に販売開始した機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」も、市場構築が計画に対して遅れた。

　利益面では、ライセンス収入やロイヤリティ収入の減少、広告宣伝費の増加に加えて、成長戦略に欠かせない新薬パイプラインの充実を図るため当初予定していなかった新規開発テーマの導入費用が発生し、ヨーロッパとアジア地域で実施している治験の進捗などで研究開発費が予想を上回った。研究開発費は同３２．４％増の９８億８２百万円だった。

　セグメント別売上高は、医療用医薬品事業が同７．３％減の３３７億５９百万円、コンシューマーヘルスケア事業が同６．７％増の２７０億９５百万円、その他事業が同１０．６％減の１億５７百万円だった。

　四半期別の推移を見ると、売上高は第１四半期（４月～６月）１４７億１５百万円、第２四半期（７月～９月）１５４億２１百万円、第３四半期（１０月～１２月）１５６億４６百万円、第４四半期（１月～３月）１５２億３０百万円、営業利益は第１四半期８億５８百万円、第２四半期１４億２１百万円、第３四半期１０億６１百万円、第４四半期は６億６２百万円の赤字だった。

　今期（１６年３月期）の連結業績予想（５月８日公表）は、売上高が前期比６．５％増の６５０億円、営業利益が同４９．３％増の４０億円、経常利益が同２６．３％増の３５億円、純利益が同１７．３％増の３０億円、配当予想が前期と同額の年間３０円（第２四半期末１５円、期末１５円）としている。

　コンシューマーヘルスケア事業が引き続き好調に推移し、医療用医薬品事業では潰瘍性大腸炎治療剤「アサコール」の国内外での伸長、機能性ディスペプシア治療剤「アコファイド」の市場浸透を見込んでいる。研究開発費や広告宣伝費が増加するが、増収効果で吸収して大幅増益見込みだ。収益は改善基調だろう。

　株主優待については毎年９月末および３月末現在の株主に対して自社グループ商品を贈呈している。１０００株以上所有株主に対してはＡ・Ｂ・Ｃ・Ｄ・Ｅコースの中からいずれか１コース選択、１００株以上～１０００株未満所有株主に対してはＦコースを贈呈する。

　株価の動きを見ると、３月の戻り高値２１４６円から反落して水準を切り下げた。５月１８日には年初来安値となる１８４２円まで下押した。ただし調整の最終局面だろう。

　５月２８日の終値１８５３円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ５６円４８銭で算出）は３３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間３０円で算出）は１．６％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１１７８円００銭で算出）は１．６倍近辺である。

　週足チャートで見ると、再び１３週移動平均線と２６週移動平均線を割り込んで安値圏に回帰したが、調整の最終局面だろう。１６年３月期の大幅増益予想を評価して反発展開が期待される。