業務用マヨネーズ・ドレッシング類大手でサラダ・総菜関連も拡大しているケンコーマヨネーズ＜２９１５＞（東１）の株価は、高値更新の展開が続いて１２月１日の１４１６円まで上値を伸ばした。その後は上げ一服の形だが、高値圏１３００円台で堅調に推移している。指標面に割高感はなく、中期成長力を評価して上値追いの展開だろう。

　サラダ類、マヨネーズ・ドレッシング類、タマゴ加工品などの調味料・加工食品事業、フレッシュ総菜などの総菜関連事業、その他事業（ショップ事業、海外事業）を展開している。

　中期経営計画で掲げた「サラダカフェ」「サラダ料理」「世界のソース」「タマゴ製品」など、タマゴ加工品や総菜関連分野への事業領域拡大戦略を加速し、新商品を積極投入している。１４年３月には静岡富士山工場が竣工した。また業務用メーカーからの脱皮を目指して「サラダのプロがつくった」サラダシリーズなどＢｔｏＣ市場への事業展開も強化し、サラダカフェ事業は３０店舗構想を掲げて百貨店やショッピングモールへのショップ展開を進めている。

　今期（１５年３月期）の連結業績見通しは前回予想（５月１２日公表）を据え置いて、売上高が前期比４．７％増の６００億円、営業利益が同１９．０％増の２８億９０百万円、経常利益が同１９．５％増の２７億円、そして純利益が同２５．６％増の１５億９０百万円としている。配当予想について同２円増配の年間２３円（第２四半期末１０円、期末１３円）としている。

　第２四半期累計（４月～９月）は前年同期比３．９％増収、同１５．８％営業減益、同１８．７％経常減益、同１９．１％最終減益だった。穀物相場の高騰、鶏卵相場の高値圏推移、燃料費の上昇、静岡富士山工場立ち上げの一時的費用などが影響して減益だったが、売上面では分野別・業態別チームによる決め細やかな営業の成果、タマゴ加工品を中心とするコンビニエンスストア向け商品の採用拡大などで、調味料・加工食品事業が同３．２％増収、総菜関連事業が同９．３％増収と好調に推移した。

　通期見通しに対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５０．２％、営業利益が４８．２％、経常利益が４７．０％、純利益が４６．３％と概ね順調な水準である。また四半期別の営業利益を見ると、第１四半期（４月～６月）の６億３５百万円に対して、第２四半期（７月～９月）は７億５９百万円に改善している。

　通期ベースでは、原材料高に対応した価格改定効果や生産効率改善効果なども寄与して好業績が期待されるだろう。なおセグメント別売上高の計画は、調味料・加工食品事業が同４．１％増の４９５億円、総菜関連事業が同８．３％増の９３億円、その他事業が同２．３％増の１２億円としている。

　生産効率改善に向けた生産拠点統廃合も推進している。海外では当社と味全食品工業股份有限公司が５０％ずつ出資する頂可（香港）控股份有限公司の子会社である東莞頂可食品有限公司（持分法適用関連会社）を１４年８月末で解散し、主力工場の杭州頂可食品有限公司へ生産を集約した。国内では子会社の関東ダイエットエッグ新座工場（埼玉県新座市）を１４年９月に閉鎖し、静岡富士山工場に生産を集約した。いずれも生産拠点統合に伴う一時費用が発生するが業績に与える影響は軽微としている。

　また１４年１１月には東芝＜６５０２＞との業務提携を発表した。東芝の植物工場「東芝クリーンルームファーム横須賀」にて生産した野菜に当社製の粉末ドレッシングを添付したコラボレーション商品を、当社の子会社が運営するサラダ専門店「サラダカフェ」で発売開始した。

　分野別・業態別チームのきめ細やかな対応、メニュー提案力強化、新商品投入などの戦略が奏功し、コンビニエンスストア・食品スーパー・外食向けに、サラダ・総菜類やタマゴ加工品の採用が順調に拡大している。中期的にも収益拡大基調だろう。

　なお株主優待については毎年３月末日現在の株主に対して実施している。１単元（１００株）以上１０単元（１０００株）未満所有株主に対して当社商品１０００円相当、１０単元以上所有株主に対して当社商品２５００円相当を贈呈する。

　株価の動きを見ると高値更新の展開が続いている。９月２６日に１１７９円を付けて７月高値１１６９円を突破し、１２月１日の１４１６円まで上値を伸ばした。その後は上げ一服の形だが、高値圏１３００円台で堅調に推移している。自律調整の範囲であり、中期成長力を評価する流れに変化はないだろう。

　１２月１９日の終値１３７４円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１１１円８９銭で算出）は１２～１３倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２３円で算出）は１．７％近辺、前期実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１１１２円５５銭で算出）は１．２倍近辺である。

　日足チャートで見ると２５日移動平均線、週足チャートで見ると１３週移動平均線がサポートラインとなって強基調の形だ。指標面に割高感はなく、中期成長力を評価して上値追いの展開だろう。