■トヨタの１７年３月期は４割減益、株価もアベノミクス高値から４割下げ、政府の景気対策による円安見込めばナンピン買いも可能

　トヨタ自動車＜７２０３＞（東１・１００株）は、１１日１５時に３月期決算を発表した。２０１６年３月期は３．８％の営業増益だったが１５年３月期の２０．０％増益から伸び率が大きくダウン。さらに、１７年３月期は４０．４％の営業減益見通し。株価も昨年５月のアベノミクス高値（８７８３円）から４割の下げ。株価の行方とナンピン買いの可否を探った。

＜Ｑ＞トヨタ自動車が決算を発表した。２０１７年３月期はかなりの減益見通しだが、株価には織込んでいるか。

＜Ａ＞先ず、決算内容だが、２０１６年３月期は４．３％増収、３．８％営業増益、ＥＰＳ７４１．３円（前期６８８．０円）、配当は１０円増配の年２１０円という内容。１５年３月期の２０．０％営業増益からみると利益の伸びは大きく鈍化したが全体としては堅調だったといえる。しかし、１７年３月期は先進国での車需要は安定推移が見込まれるが、新興国での落ち込みが懸念されることから売上６．７％減の２６兆５０００億円、営業利益４０．４％減の１兆７０００億円、EPS４９０．５円と減収減益の見通し。為替は通期平均で１ドル１０５円、１ユーロ＝１２０円と想定している。決算は１１日１５時の発表で１１日の株価４３円安の５６３４円は短期的にはまだ十分に織込まれていないように思われる。

＜Ｑ＞中長期的視点での織り込みはどうか。

＜Ａ＞１７年３月期の減益予想は、既に、昨年秋頃から言われていた。株価でも１５年６月の高値８７８３円から今年４月の５２５６円まで３５２７円、下落率で４０．１％下げている。今期の減益率４０％と、株価の高値からの４０％下げと一致していることでも今期減益はかなり織り込んでいるとみられる。もちろん、全般相場が大きく下げればトヨタも今の位置を維持することは難しくなるが。

＜Ｑ＞実は、８５００円の買いで１０００株保有している。ナンピン買い（平均買いコストを下げるための買い増し）を考えているが、どの水準で実行したらよいか。

＜Ａ＞月足チャートでは、下値のフシは１４年６月の５２０５円。このあたりをナンピン買いの目安にすればよいだろう。仮に、５２００円で同じ株数１０００株を買えば、平均買いコストは６８５０円となる。この夏、政府の追加量的緩和や財政出動などの景気対策で円安が進むようなら７０００円前後まで戻す可能性はあるだろう。その水準で全株手放せば若干でも儲けが出る。もちろん、為替が逆に１００円へ向けて円高が進めばナンピン買いは失敗となる可能性はある。やはり、政府の景気対策にかかっているといえる。

＜Ｑ＞原油価格との関係はどうみておけばよいか。

＜Ａ＞原油相場の下落はガソリン価格の下落につながるから自動車販売にはプラス。今年２月に２６ドル台まで下げていた原油相場はこのところ４６ドルていどまで上昇している。さらに、一段高となるようならマイナス材料となるだろう。一方、原油価格が上がれば、水素燃料電池車の普及が期待されるが、水素のテーマで株価がどのていど押し上げられるかは未知数だ。ガソリン車の国内需要は停滞だが、東日本及び九州復興に絡んだ需要が出てくる可能性はあるだろう。