投資用マンションの陽光都市開発＜８９４６＞（ＪＱＳ）の株価は、１４年１１月高値２９１円から反落して水準を切り下げたが、収益改善基調であり、財務基盤強化や中期成長に向けた積極投資も評価材料だ。調整が一巡して反発のタイミングだろう。

　投資用マンション「グリフィンシリーズ」の企画・販売事業を一旦縮小し、不動産管理・賃貸・仲介事業のストック型フィービジネスへの事業構造転換で収益基盤を強化した。１３年８月にアパマンショップホールディングス＜８８８９＞の子会社アパマンショップネットワークとＦＣ加盟契約を締結し、１３年１０月にはストライダーズ＜９８１６＞と資本業務提携した。

　中期成長に向けて、上海市など中国の主要都市でワンルームマンション賃貸や管理受託など不動産関連事業を展開する。１４年２月に香港柏雅、および子会社でサービスアパートメント運営・管理コンサルティングを展開する柏雅酒店管理（上海）のベルグラビアグループを連結子会社化（上海柏雅投資管理は１４年６月売却）した。１４年７月には香港柏雅の子会社として陽光智寓（香港）を設立した。

　そして１１月には、１５年後半に開業予定の世界有数の大型テーマパークから約５ｋｍ圏内に位置する上海市周浦エリアにおいて、周浦印象春城サービスアパートメント１棟（２２０戸）の管理受託契約を締結した。１２月には陽光智寓（香港）が中国上海市で新規事業の実務を行うため上海陽光智寓を設立した。

　前期（１４年１２月期）の連結業績見通し（１０月１７日に増額修正）は売上高が前々期比２．０倍の２１億４０百万円、営業利益が同４５．４％増の１億５３百万円、経常利益が同２．３倍の１億４０百万円、純利益が同２．２倍の１億２０百万円としている。

　第３四半期累計（１月～９月）は新築投資用マンション３６戸引き渡し、およびビジネスホテル１棟の売却が牽引し、ベルグラビアグループの新規連結も寄与して前年同期比２．４倍増収、７３．８％営業増益、２．６倍経常増益、２．５倍最終増益だった。通期見通しに対する進捗率は売上高８８．７％、営業利益１００．０％、経常利益１１６．４％、純利益１１９．２％で、利益は通期見通しを超過達成している。今期（１５年１２月期）も不動産管理事業の着実な拡大に中国事業も寄与して収益改善基調だろう。

　なお徳威企業発展有限公司（上海）およびストライダーズによる当社新株予約権行使などで１４年９月末の自己資本比率は４１．８％、１株当たり純資産（ＢＰＳ）は６５円１６銭となり、１３年１２月末の自己資本比率９．０％、ＢＰＳ１９円９２銭に対して財務基盤が大幅に改善している。財務基盤強化によってＭ＆Ａの積極化や不動産販売事業の再構築も目指す方針だ。

　株価の動きを見ると、１４年１１月高値２９１円から反落して水準を切り下げた。ただし２００円台を割り込むことなく下げ渋り感を強めている。調整が一巡したようだ。

　１月１５日の終値２０６円を指標面で見ると、前期推定連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９円７９銭で算出）は２１倍近辺、実績ＰＢＲ（前期第３四半期末実績の連結ＢＰＳ６５円１６銭で算出）は３．２倍近辺である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線を割り込んだが、５２週移動平均線がサポートラインとなって下げ渋り感を強めている。収益改善基調であり、財務基盤強化や中期成長に向けた積極投資も評価材料だ。調整が一巡して反発のタイミングだろう。

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