ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、惣菜分野への事業展開も加速している。１８年２月期大幅増益予想である。株価は１０月の上場来高値から反落したが、調整一巡感を強めている。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力向上とともに収益力が大幅に向上し、さらに新製品の積極投入、成長市場である惣菜製品の強化などを推進している。

　１７年２月期の品目別売上高構成比は自社製品６１％（浅漬・キムチ４２％、惣菜１６％、ふる漬３％）、商品（漬物・調味料・青果物・その他）３９％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。

　１６年３月フードレーベルホールディングス（ＦＬＨ）を子会社化、１６年１２月ＦＬＨの子会社フードレーベルがＦＬＨを吸収合併してフードレーベルの株式を直接所有とした。また九州地区で事業拡大するため佐賀工場を新設する。なお１７年８月には連結子会社である青果市場運営の県西中央青果（茨城県古河市）の株式全部を譲渡した。

■１８年２月期は増額修正して大幅増益予想

　今期（１８年２月期）の連結業績予想（１０月１３日に増額修正）は、売上高が前期（１７年２月期）比５．８％増の３７８億６０百万円で、営業利益が７８．６％増の１３億９３百万円、経常利益が７１．９％増の１４億９０百万円、そして純利益が７６．８％増の９億６９百万円としている。生産体制の強化を図るため食品会社の株式取得を予定している。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比２．５％増収、営業利益が１．０％減益、経常利益が０．７％増益、純利益が２．４％減益だった。四半期別に見ると第１四半期は売上総利益率２３．１％、販管費比率１９．３％、営業利益３億６２百万円だが、第２四半期は売上総利益率２４．４％、販管費比率１９．３％、営業利益５億０８百万円となった。第１四半期は野菜価格上昇の影響を受けたが、第２四半期は野菜価格が落ち着いて営業損益が改善した。

　通期会社予想に対する第２四半期累計の進捗率は売上高が５２．１％、営業利益が６３．０％、経常利益が６４．３％、純利益が６２．７％である。野菜価格の動向に注意が必要だが、通期ベースで好業績が期待される。

　主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのリニューアルや新製品開発、既存取引先への拡販や新規取引先の開拓、西日本エリアでの生産能力増強や営業強化、契約栽培拡大など原料野菜の安定調達、原材料購買方法の見直し、市場規模が大きい惣菜分野への事業展開加速などを推進している。中期成長シナリオに変化はないだろう。

■株価は調整一巡感

　株価（１７年１１月６日付で東証２部から東証１部に市場変更）は、１０月の上場来高値２１４４円から反落して水準を切り下げたが、直近安値圏１８００円近辺から切り返して調整一巡感を強めている。

　１２月１９日の終値１８６８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１６５円９３銭で算出）は１１～１２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２２円で算出）は１．２％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１５８７円０８銭で算出）は１．２倍近辺である。時価総額は約１２０億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなりそうだ。調整一巡して上値を試す展開が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）