巴工業＜６３０９＞（東１）は機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開している。１８年１０月期は利益横ばい予想だが再増額余地がありそうだ。株価は第３四半期決算発表を機に材料出尽くしとして年初来高値圏から急反落したが、売り一巡して出直りを期待したい。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械を中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。

　１７年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２５％、化学工業製品販売事業７５％、営業利益構成比は機械製造販売事業２４％、化学工業製品販売事業７６％だった。また地域別売上構成比は日本７９％、アジア１７％、その他４％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■１８年１０月期は増額して利益横ばい予想、さらに再増額余地

　１８年１０月期連結業績予想（５月２９日に増額修正）は、売上高が１７年１０月期比４．６％増の４３０億円、営業利益が０．４％減の２１億９０百万円、経常利益が０．９％減の２２億円、純利益が０．９％減の１４億９０百万円としている。配当予想は１７年１０月期と同額の年間４５円（第２四半期末２２円５０銭、期末２２円５０銭）としている。予想配当性向は３０．１％である。

　機械製造販売事業は国内官需向け大型工事や海外向け案件の一部繰り延べの影響で計画を下回るが、化学工業製品販売事業において工業材料分野の住宅・建設用途向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け商材など、収益性の良い商材が伸長する。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比３．５％増の３０４億３５百万円、営業利益が１７．９％増の１５億６８百万円、経常利益が１８．６％増の１５億８０百万円、純利益が２０．９％増の１０億４３百万円だった。機械製造販売事業、化学工業製品販売事業とも好調に推移して大幅増益だった。

　機械製造販売事業は、売上高が９．４％増の７１億８４百万円、営業利益が３．０倍の１億７４百万円だった。国内官需向け部品・修理、国内民需向け全般、海外向け機械、装置・工事が伸長した。

　化学工業製品販売事業は、売上高が１．９％増の２３２億５０百万円、営業利益が９．６％増の１３億９３百万円だった。工業材料分野の自動車向けや住宅・建設用途向け材料、電子材料分野の半導体製造用途向け搬送用商材が伸長し、製品ミックス改善も寄与した。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７０．８％、営業利益が７１．６％である。第４四半期の構成比が高い特性を考慮すれば、通期予想に再増額余地がありそうだ。

■株主優待制度は１０月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、ワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は売り一巡して出直り期待

　株価は８月３１日に年初来高値２５１５円まで上伸したが、第３四半期決算発表を機に材料出尽くしとして一転急反落した。ただし９月１２日の直近安値２０６６円から反発して売り一巡感を強めている。

　９月１９日の終値は２２２０円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ１４９円３２銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間４５円で算出）は約２．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２７０６円７２銭で算出）は約０．８倍、時価総額は約２３４億円である。

　週足チャートで見ると５２週移動平均線近辺で長い下ヒゲを付けた。売り一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）