投資用マンション企画・販売の陽光都市開発＜８９４６＞（ＪＱＳ）の株価は、１１月４日の年初来高値２９１円から反落したが、１１月下旬の直近安値圏２２０円近辺から切り返しの動きを強めている。収益改善、財務基盤強化、中期成長に向けた積極投資を評価する流れに変化はなく、調整が一巡して１１月高値を目指す展開だろう。

　投資用マンション「グリフィンシリーズ」の企画・販売事業を一旦縮小し、不動産管理・賃貸・仲介事業のストック型フィービジネスへの事業構造転換で収益基盤を強化した。１３年８月にアパマンショップホールディングス＜８８８９＞の子会社アパマンショップネットワークとＦＣ加盟契約を締結し、１３年１０月にはストライダーズ＜９８１６＞と資本業務提携した。

　さらに中期成長に向けて中国での不動産関連事業を強化する方針だ。１４年２月に香港柏雅、および子会社でサービスアパートメント運営・管理コンサルティングを展開する柏雅酒店管理（上海）のベルグラビアグループを連結子会社化（上海柏雅投資管理は１４年６月に売却）した。

　そして上海市など中国の主要都市でワンルームマンション賃貸事業を展開するため、７月に香港柏雅の子会社（当社孫会社）として陽光智寓（香港）を設立し、１１月２１日には陽光智寓（香港）が中国上海市で新規事業の実務を行うため上海陽光智寓を設立（１４年１２月予定）すると発表した。

　中国でのワンルームマンション賃貸事業については、中国・上海市およびその周辺都市の中古オフィスや工場施設など現在未使用の物件を長期契約（１０年程度）で借り上げ、ワンルームマンションへの改装・内装工事を実施後に主として若年層向けに賃貸する。年間１棟ペースで物件借り上げ契約を進める方針だ。

　今期（１４年１２月期）の連結業績見通し（１０月１７日に増額修正）は売上高が前期比２．０倍の２１億４０百万円、営業利益が同４５．４％増の１億５３百万円、経常利益が同２．３倍の１億４０百万円、純利益が同２．２倍の１億２０百万円としている。

　連結子会社である合同会社ＧＦインベスターズワンが販売用不動産のビジネスホテルを売却したため、不動産販売売上および不動産販売利益が増加する。この売却に伴って合同会社ＧＦインベスターズワンおよび一般社団法人ＧＦトラストワンを解散および清算するが、連結ベースでの損失計上はない見込みとしている。

　第３四半期累計（１月～９月）は前年同期比２．４倍増収、同７３．８％営業増益、同２．６倍経常増益、同２．５倍最終増益だった。新築投資用マンション（横浜市、３６戸）およびファンドのビジネスホテル１棟の引き渡し、中国におけるサービスアパートメント管理収入などが寄与した。

　通期見通しに対する進捗率は売上高が８８．７％、営業利益が１００．０％、経常利益が１１６．４％、純利益が１１９．２％となり、利益は通期見通しを超過達成している。来期（１５年１２月期）も投資用マンションの好調、不動産管理事業の着実な拡大、中国事業の寄与などで収益改善基調だろう。

　徳威企業発展有限公司（上海）およびストライダーズによる当社新株予約権行使などで第３四半期末（１４年９月末）の自己資本比率は４１．８％、１株当たり純資産（ＢＰＳ）は６５円１６銭となり、前期末（１３年１２月末）の自己資本比率９．０％、ＢＰＳ１９円９２銭に対して財務基盤が大幅に改善している。財務基盤強化によってＭ＆Ａの積極化や不動産販売事業の再構築も目指す方針だ。

　株価の動きを見ると、１１月４日の年初来高値２９１円から反落して上げ一服局面だが、１１月下旬の直近安値圏２２０円近辺から切り返しの動きを強めている。調整が一巡したようだ。

　１２月４日の終値２３１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ９円７９銭で算出）は２３～２４倍近辺、実績ＰＢＲ（今期第３四半期末実績の連結ＢＰＳ６５円１６銭で算出）は３．５倍近辺である。週足チャートで見ると２６週移動平均線がサポートラインとなって調整一巡感を強めている。収益改善、財務基盤強化、中期成長に向けた積極投資を評価する流れに変化はなく、１１月高値を目指す展開だろう。

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