ヨコレイ（横浜冷凍）＜２８７４＞（東１）は冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開している。冷蔵倉庫事業は低温物流サービスの戦略的ネットワーク構築、食品販売事業はノルウェーＨＩ社と提携して業容拡大戦略を推進している。２０年９月期増益予想である。収益拡大を期待したい。株価は地合い悪で昨年来安値を更新したが、売られ過ぎ感を強めている。反発を期待したい。

■冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開

　冷蔵倉庫事業と食品販売事業を展開している。１９年９月期セグメント別売上高構成比は冷蔵倉庫事業２０％、食品販売事業８０％、その他０％、営業利益（連結調整前）構成比は冷蔵倉庫事業８５％、食品販売事業１４％、その他１％である。

　収益面では、冷蔵倉庫事業は倉庫稼働率、食品販売事業は水産品・畜産品・農産品の市況や季節要因の影響を受ける特性がある。中期成長戦略として収益性の一段の強化を推進している。

　冷蔵倉庫事業は積極投資で低温物流サービスの戦略的ネットワークを構築し、新物流センターが順次稼働して収益拡大に貢献している。２０年２月つくば物流センター（仮称）竣工予定で、完成後は国内外合計収容能力が１００万トンを突破する。また福岡市アイランドシティ港湾関連用地４工区Ｅ区画を取得している。海外はＡＳＥＡＮ地域へ積極展開し、子会社タイヨコレイの保管収容能力はタイ国内トップシェアである。

　食品販売事業は、子会社アライアンスシーフーズ（ＡＳＦ社）がノルウェーの大手水産加工会社ＨＩ社と提携し、ノルウェーサーモン・トラウトの養殖・加工・販売拡大戦略を推進している。２０年１月には食品販売事業の完全子会社アライアンスシーフーズとクローバートレーディングを吸収合併した。

■２０年９月期増益予想

　２０年９月期の連結業績予想は、売上高が１９年９月期比２．２％増の１４３０億円、営業利益が１３．１％増の５４億円、経常利益が２１．３％増の６０億円、純利益が１５．２％増の３９億円としている。配当は１９年９月期と同額の２３円（第２四半期末１１円５０銭、期末１１円５０銭）としている。

　第１四半期は売上高が前年同期比１５．５％減の３１６億６７百万円、営業利益が５．０％減の１１億５６百万円、経常利益が１．９％減の１３億３３百万円、純利益が１５．９％減の７億６４百万円だった。冷蔵倉庫事業が保管料収入増加で０．４％増収、８．７％増益と堅調だが、食品販売事業が水産品相場下落などで１９．４％減収、赤字化した。

　通期は冷蔵倉庫事業が順調に推移し、食品販売事業の収益性改善も寄与して増益予想である。冷蔵倉庫事業は２．８％増収で０．８％増益、食品販売事業は２．０％増収で６７．０％増益の計画としている。第１四半期は減益だったが、通期ベースで収益拡大を期待したい。

■株主優待は毎年９月末の株主対象

　株主優待制度は毎年９月３０日現在の株主を対象として、保有株式数に応じて水産品などを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）している。

■株価は売られ過ぎ感

　株価は地合い悪で昨年来安値を更新したが、売られ過ぎ感を強めている。反発を期待したい。３月９日の終値は７８８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ６６円５４銭で算出）は約１２倍、今期予想配当利回り（会社予想２３円で算出）は約２．９％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１３３６円１２銭で算出）は約０．６倍、時価総額は約４６７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）