ピックルスコーポレーション＜２９２５＞（東１）は漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」ブランド力が向上し、キムチ製品や惣菜製品の拡大、ＥＣ・外食・小売領域への展開を推進している。２１年２月期増収増益予想である。新型コロナウイルスの影響については軽微の見込みとしている。収益拡大を期待したい。株価は戻り一服の形だが徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■漬物製品の最大手で「ご飯がススム　キムチ」ブランド力向上

　漬物・キムチ製品の最大手である。主力の「ご飯がススム　キムチ」シリーズのブランド力が向上し、キムチ製品や惣菜製品の開発強化と新製品の積極投入、西日本エリアへの販売拡大、量販店惣菜売場・ドラッグストア・配食事業など販売先の拡大、新たな販売チャネルとしてのＥＣ・外食・小売領域への展開を推進している。

　１９年２月期の品目別売上構成比は製品６３．９％（浅漬・キムチ４１．８％、惣菜２０．１％、ふる漬２．０％）および商品（漬物、調味料、その他）３６．１％だった。販路別売上構成比は量販店・問屋等７４．９％、コンビニ１５．９％、外食・その他９．２％だった。セブン＆アイ・ホールディングス＜３３８２＞など大手量販店・コンビニが主要取引先である。収益面の特性としては、天候不順などによる野菜（特に胡瓜と白菜）価格の影響を受ける傾向がある。

■新たな販売チャネルに展開

　新たな販売チャネルへの展開として１８年４月、ピーネ１２乳酸菌活用した商品のＥＣサイト「ピーネオンラインショップ」と、国産・化学調味料不使用にこだわった漬物のＥＣサイト「八幡屋オンラインショップ」を開設した。１９年４月にはピーネ関連製品を製造する新工場が完成した。

　またグループ商品を活用した外食（レストラン・カフェ）事業および小売（漬物・甘酒・調味料等の販売）事業に参入する。１９年８月には運営子会社のＯＨが埼玉県飯能市の施設「ＯＨ！！！発酵・健康・食の魔法」の起工式を実施（設備投資額は概算７億円）した。事業開始は２０年７月１０日予定である。

　中期目標値には、２３年２月期売上高４５７億円（浅漬・キムチ２０９億３６百万円、惣菜９３億９１百万円、ふる漬８億７３百万円、商品１４４億９８百万円）、営業利益２０億８３百万円、経常利益２２億０３百万円、純利益１４億７３百万円を掲げている。設備投資はＯＨ施設、中京工場増床、設備更新などで２１年２月期からの３年間で合計４３億３２百万円を計画している。

■２１年２月期増収増益予想

　２１年２月期連結業績予想は、売上高が２０年２月期比３．８％増の４３０億円、営業利益が１．８％増の１９億０５百万円、経常利益が２．８％増の２０億２８百万円、純利益が３．３％増の１３億３２百万円としている。配当予想は２０年２月期と同額の３０円（期末一括）である。

　過去最高更新予想である。品目別売上高の計画は製品が８．１％増の２８６億１４百万円、商品が３．８％減の１４３億８５百万円としている。コスト面では新規事業「ＯＨ！！！」関連費用が増加するが、惣菜製品拡販などの増収効果で吸収する。なお新型コロナウイルスの影響については軽微の見込みとしている。巣ごもり消費の動きがプラス要因となる可能性もあり、収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は毎年２月末の株主が対象

　株主優待制度は毎年２月末時点で１００株以上保有株主を対象として、商品詰め合わせセットなど（数種類から１点選択、詳細は会社ＨＰ参照）を贈呈する。２０年２月期末から導入した。

■株価は下値切り上げ

　株価は戻り一服の形だが徐々に下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。５月２６日の終値は２２７６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ２０８円３２銭で算出）は約１１倍、今期予想配当利回り（会社予想３０円で算出）は約１．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ２０１７円７９銭で算出）は約１．１倍、時価総額は約１４６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）