三栄コーポレーション＜８１１９＞（ＪＱＳ）は、前日８日に１０円高の３７７０円と続伸して引け、２月６日につけた年初来高値３８５０円を視界に捉えた。同社は、今年５月２２日に自社ブランドの理美容機器「ｍｏｄ’ｓ　ｈａｉｒ（モッズ・ヘア）」の台湾での販売開始を発表しており、ブランド事業の売り上げ構成比アップに寄与するとして、減益転換予想の今２０１８年３月期業績の上ぶれ期待を高めてディフェンシブ関連の超割安株買いが増勢となった。前２０１７年３月期業績も、期初の減益転換予想が、期中の２回の上方修正を受けて続伸して着地したことも、連想された。

■期初減益予想の前期業績も期中の２回の上方修正を経て増益転換着地

　同社は、「世界から世界に良いものを」をキャッチコピーに生活関連用品を取り扱う専門商社で、相手先ブランド製品を調達するＯＥＭ事業と、世界から選りすぐったブランドや自社ブランド商品を販売するブランド事業を展開している。両事業の売上高構成比は、それぞれ７５％、２５％となっているが、ブランド事業の構成比を高めるために新たな販売政策を進めている。今年５月２２日には、このブランド事業で理美容機器の「モッズ・ヘア」の台湾での販売開始を発表しており、昨年５月に香港、台湾で販売を開始した新規家電ブランド「Ｖｉｔａｎｔｏｎｉｏ（ビタントニオ）」に次ぐ第２弾の積極策となる。

　一方、今３月期業績は、売り上げ５００億円（前期比０．４％増）、営業利益２１億円（同２２．４％減）、経常利益２１億円（同１３．８％減）、純利益１３億円（同９．０％減）と連続増収・減益転換と慎重に予想している。新規商材や販路拡大に向け積極投資をするブランド事業で、服飾雑貨事業セグメントの売り上げ回復などで売り上げは５００億円台乗せとなるが、ＯＥＭ事業で企画段階から生産まで一貫して相手先ブランドを開発するＯＤＭ開発の費用増や、販路拡大のための先行投資、業務基盤システム投資の負担増などが重なり減益転換と見込んだ。ただ、同社は、前期業績も、期初に前々期の過去最高業績から減益転換を予想したが、昨年１０月、今年２月と２回も上方修正し、営業利益は増益転換、経常利益、純利益は期初予想の減益率を縮めて着地しており、今期も同様の業績推移となるとの期待も底流している。今年７月２８日には今３月期第１四半期（２０１７年４月～６月期、１Ｑ）決算を発表予定にあるが、前期も１Ｑ業績が高利益進捗率を示したことがその後の２回の上方修正につながっただけに、動向が注目される。

■２５日線水準でＰＥＲ６倍台、ＰＢＲ０．７倍、配当利回り３．１％と超割安放置を示唆

　株価は、前期業績の２回目の上方修正、期末配当の増配を歓迎して年初来高値３８５０円まで買い進まれ、配当権利落ちに地政学リスクによる全般波乱相場の波及が重なって同安値３３９０円へ突っ込んだ。同安値からは下げ過ぎとして年初来高値目前まで急速に戻したあと、２５日移動平均線で下値を確認しつつ上値を窺ってきた。ＰＥＲは６倍台、ＰＢＲは０．７倍、配当利回りは３．１８％となお超割安放置を示唆しており、年初来高値３８５０円から昨年１０月高値３９９５円を上抜き、昨年年初水準の５０００円台へのキャッチアップも意識しよう。（本紙編集長・浅妻昭治）