クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。１８年３月期第１四半期は減益だったが、通期は原価低減効果も寄与して２桁営業増益予想である。株価は戻り高値圏でモミ合い展開だが、０．６倍近辺の低ＰＢＲも見直して上放れが期待される。

■システムキッチンの大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手である。厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。なお収益は新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい特性がある。

　１７年３月期の部門別売上高構成比は厨房部門７９％、浴槽・洗面部門１６％、その他５％、販売ルート別売上高構成比（単体ベース）は一般ルート（工務店・リフォーム）７９％、ハウスメーカー１６％、直需（マンション）５％だった。

　中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指し、重点施策として中高級品の販売強化、リフォーム市場で競争優位となる商品の開発、ショールームを核とした販売戦略の推進、サプライチェーン全体での原価低減活動の強化、設備投資およびコストの最適化などを推進している。

■１８年３月期１Ｑ減益だが通期は２桁営業増益予想

　今期（１８年３月期）第１四半期（４～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比３．６％減収で、営業利益が２５．５％減益、経常利益が１３．２％減益、純利益が３３．７％減益だった。リフォーム需要が低調で減収減益だった。
　
　通期の連結業績予想（５月９日公表）は売上高が前期（１７年３月期）比２．１％増の１１６０億円、営業利益が１５．６％増の２３億円、経常利益が１７．０％増の２１億円、純利益が０．８％増の１３億５０百万円としている。

　会員登録制組織「水まわり工房」加盟店や流通パートナーと連携してリフォーム需要を喚起し、流レールシンクを標準装備したシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」などの中高級品を中心に拡販を強化する。第１四半期は減益だったが、原価低減効果や業務効率化も寄与して２桁営業増益予想である。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２２．９％、営業利益１６．８％、経常利益２１．０％、純利益１３．５％である。やや低水準の形だが、通期ベースでは好業績を期待したい。

■株価はモミ合いだが低ＰＢＲを見直し

　株価は戻り高値圏８５０円～９００円近辺でモミ合う形だ。やや上値の重い展開だが、調整一巡感を強めている。

　９月６日の終値８６２円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ３６円８９銭で算出）は２３～２４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．３％近辺、そして前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ１４３７円８２銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約３２３億円である。

　週足チャートで見ると２６週移動平均線が下値を支える形だ。０．６倍近辺の低ＰＢＲも見直して上放れが期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）