エー・ピーカンパニー＜３１７５＞（東１）は、居酒屋「塚田農場」ブランド店舗のチェーン展開を主力としている。１８年３月期はコスト削減が寄与して大幅増益予想である。ただし月次売上を見ると全店売上、既存店売上ともやや悪化傾向であり、通期予想は下振れに注意が必要かもしれない。株価はモミ合い煮詰まり感を強めている。下振れ懸念の織り込みが完了した可能性がありそうだ。

■居酒屋「塚田農場」主力で生販直結モデルが特徴

　東京都内中心に、居酒屋「塚田農場」ブランド店舗のチェーン展開を主力としている。セグメント区分は地鶏・鮮魚・青果物等の生産流通事業、および居酒屋「塚田農場」運営の販売事業としている。

　自社農場で地鶏を育成するなど生販直結モデルを特徴としている。１７年１２月末の直営店舗数は２１５店舗である。３月２２日には新業態「焼鳥つかだ」をオープンした。

■１８年３月期大幅増益予想だが下振れ注意

　１８年３月期連結業績予想は、売上高が１７年３月期比５．９％増の２７５億円、営業利益が２．１倍の６億５０百万円、経常利益が５１．７％増の８億円、純利益が３．１倍の３億８０百万円としている。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比０．５％増の１９５億８９百万円、営業利益が５２．３％増の４億０１百万円、経常利益が４６．６％増の６億１２百万円、純利益が２７．１％増の１億８０百万円だった。特別損失には減損損失１億７５百万円を計上した。

　生産流通事業は２．８％減収、６３．９％減益だった。生産子会社における稼働率低下で減益だった。販売事業は１．４％増収、２．６倍増益だった。既存店売上の減少などで売上高は伸び悩んだが、店舗運営コストの見直しや新規事業立ち上げ費用の削減などの効果で大幅増益だった。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は売上高が７１．２％、営業利益が６１．７％、経常利益が７６．５％、純利益が４７．４％だった。また１８年２月の外食売上（決算確定前数値）は全店９２．２％、既存店８９．６％で、１７年４月～１８年２月累計は全店９７．０％、既存店９２．５％増だった。全店売上、既存店売上ともやや悪化傾向であり、通期予想は下振れに注意が必要かもしれない。

■株価はモミ合い煮詰まり感

　株価はやや上値が重く８００円近辺でモミ合う展開だ。１８年３月期業績予想下振れ懸念の織り込みが完了した可能性がありそうだ。

　３月２６日の終値は８２６円、今期予想連結ＰＥＲは約１６倍、そして時価総額は約６１億円である。週足チャートで見ると三角保ち合いの形だが、煮詰まり感を強めている。（ＭＭ）