中本パックス＜７８１１＞（東１）は、前週末８日に３円高の１７５５円と続伸して引け、今年５月３１日につけた株式分割権利落ち後安値１６９６円からの底上げに弾みをつけた。今２０１９年２月期業績が、連続して過去最高更新と予想されていること見直し割安株買いが増勢となった。今年９月には、国内と中国で２新工場が稼働を開始することも、業績期待も高め先取り買いされている。

■新工場稼働で「Ｎブランド」製品の拡販に弾みをつけＩＴ・工業材も順調

　今２０１９年２月期業績は、売り上げ３４５億円（前期比４．６％増）、営業利益１５億円（同１２．６％増）、経常利益１６億円（同７．６％増）、純利益１０億円（同１．９％増）と予想され、前期の過去最高業績を連続更新するとともに、市場コンセンサスも上回っている。食品分野では、コンビニエンスストア向けの薄型フィルムが好調に推移しているほか、リサイクル可能な環境対応パッケージとしてＰＥＴ改質技術をベースに自社開発した「Ｎブランド」製品の生産能力を拡大させながら拡販し、ＩＴ・工業材分野でも、スマホ向けディスプレイ部材や電子部品部材などが堅調に推移することが要因となる。
　この生産能力増強に関しては、今期設備投資を２４億５０００万円（前期実績１１億５６００万円）と積極化させ、このうち「Ｎブランド」製品群を生産するクリーンコーティング専用の埼玉工場第３工場は、今年９月に竣工して稼働開始とともに即フル生産に入り、食品包装材を生産する中国・滄州工場も、同９月に一部が稼働を開始する予定である。積極的な設備投資に伴い減価償却費負担も増加するが、生産能力増強が直ちに即戦力となりカバーして連続の過去最高更新となる。

　なお同社は今期配当も、年間５５円と高配当を予定しており、今年２月２８日を基準日に実施した株式分割（１株を２株に分割）を勘案すると前期の東証第１部上場の記念配当１０円込みの年間１１０円を普通配当として実質的に継続する。

■ＰＥＲ１４倍台、配当利回り３．１３％のバリュエーションを手掛かりにまず分割落ち後高値奪回

　株価は、昨年９月の東証第１部への市場変更、前期第２四半期累計業績の上ぶれ着地、株式分割と好材料が続いて今年１月に上場来高値４７７０円まで買い進まれ、４６７５円で株式分割の権利を落とした。分割権利落ち後は、理論価格の２０００円台下位を固める動きを続けたが、原材料価格に影響を与える原油先物（ＷＴＩ）価格が一時、１バーレル＝７２ドル台に急騰したことや、ここにきてはイタリア政局不安、米トランプ政権の保護主義的な通商政策などを嫌って全般相場が軟調に推移したことで分割権利落ち後安値１６９６円へ調整した。原油先物価格は、足元で１バーレル＝６５ドル台央と落ち着きを取り戻し懸念材料の一部が解消しつつあり、同社株の一段の底上げをサポートする。ＰＥＲ１４倍台、配当利回り３．１３％のバリュエーションを手掛かりにまず分割権利落ち後高値２３２４円を奪回し、さらに分割権利落ち埋めにチャレンジしよう。（本紙編集長・浅妻昭治）