トレジャー・ファクトリー＜３０９３＞（東１）はリユースショップを展開している。１９年２月期第１四半期は計画超の大幅増益だった。通期も新規出店、既存店利益率改善、子会社収益改善などで大幅増益予想である。期初時点で下期偏重の計画であることを考慮すれば、通期予想に上振れの可能性がありそうだ。好業績を期待したい。株価は切り返しの動きを強めている。調整一巡して出直りを期待したい。

■リユースショップを首都圏中心に展開

　総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。

　１８年７月１１日時点の店舗数は、１６年９月子会社化したカインドオル、１８年３月子会社化したゴルフキッズを含めてグループ合計１８１店舗（トレジャー・ファクトリー６４店舗、トレファクスタイル４６店舗など単体１２０店舗、カインドオル４０店舗、ゴルフキッズ２１店舗など）である。

　中期成長に向けた戦略として、既存店強化（店舗Ｓ＆Ｂ、一般買い取り強化による売上総利益率改善）、多店舗展開（複数業態で国内主要都市への出店加速）、新業態開発、ネット事業・ネット経由収益拡大、および海外事業（１７年１１月にタイ・バンコク２号店オープン）を推進している。

■１９年２月期１Ｑ大幅増益、通期も大幅増益予想で上振れの可能性

　１９年２月期連結業績予想は、売上高が１８年２月期比８．３％増の１７７億９９百万円、営業利益が３１．６％増の８億１８百万円、経常利益が２５．７％増の８億４１百万円、純利益が６０．２％増の５億５４百万円としている。配当予想は１８年２月期と同額の年間１６円（第２四半期末８円、期末８円）としている。予想配当性向は３２．６％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比８．６％増の４３億５４百万円で、営業利益が２８．４％増の３億０６百万円、経常利益が２４．０％増の３億１５百万円、純利益が１２．５％増の１億９５百万円だった。

　売上高が堅調に推移して売上総利益も増加した。販管費コントロールの効果や子会社カインドオルの収益改善も寄与して計画超の大幅増益だった。差引売上総利益率は６３．５％で０．１ポイント低下、販管費比率は５６．４％で１．３ポイント低下した。単体ベースの既存店売上は９９．４％、新規出店は４店舗だった。

　通期ベースでは、単体ベースで１２店舗前後の新規出店、既存店の取り扱いアイテム拡充・深耕とＳ＆Ｂ（スクラップ＆ビルド）の推進、既存店売上１００％、既存店売上総利益率０．５ポイント改善、子会社カインドオルおよびゴルフキッズの収益改善などで大幅増益予想である。海外事業も黒字化を目指している。

　月次売上（単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース）を見ると、１８年６月は全店１０８．０％、既存店９９．１％だった。衣料などが低調で既存店売上は３ヶ月連続の前年比マイナスだった。なお６月の新規出店は３店舗、退店は１店舗で、６月末時点の店舗数は１１８店舗となった。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２４．５％、営業利益３７．４％と順調である。期初時点で下期偏重の計画であることを考慮すれば、通期予想に上振れの可能性がありそうだ。好業績を期待したい。

■株主優待制度は２月末に実施

　株主優待制度は毎年２月末時点の１単元（１００株）以上保有株主を対象に実施している。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は７月１０日に年初来安値６４５円まで下押したが、第１四半期業績を好感する形で切り返しの動きを強めている。

　７月１３日の終値７０７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４８円７６銭で算出）は約１４倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１６円で算出）は約２．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３４８円０９銭で算出）は約２．０倍である。時価総額は約８２億円である。

　週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを押さえる形だが、調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）