トレジャー・ファクトリー＜３０９３＞（東１）はリユースショップを展開している。１９年２月期は新規出店、既存店利益率改善、子会社収益改善などで大幅増益予想である。第１四半期が計画超だったことを考慮すれば、通期予想に上振れ余地がありそうだ。株価は７月の戻り高値圏から反落したが調整一巡を期待したい。

■リユースショップを首都圏中心に展開

　総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。

　１８年７月１１日時点の店舗数は、１６年９月子会社化したカインドオル、１８年３月子会社化したゴルフキッズを含めてグループ合計１８１店舗（トレジャー・ファクトリー６４店舗、トレファクスタイル４６店舗など単体１２０店舗、カインドオル４０店舗、ゴルフキッズ２１店舗など）である。

　中期成長に向けた戦略として、既存店強化（店舗Ｓ＆Ｂ、一般買い取り強化による売上総利益率改善）、多店舗展開（複数業態で国内主要都市への出店加速）、新業態開発、ネット事業・ネット経由収益拡大、および海外事業（１７年１１月にタイ・バンコク２号店オープン）を推進している。

■１９年２月期大幅増益予想で上振れ余地

　１９年２月期連結業績予想は、売上高が１８年２月期比８．３％増の１７７億９９百万円、営業利益が３１．６％増の８億１８百万円、経常利益が２５．７％増の８億４１百万円、純利益が６０．２％増の５億５４百万円としている。配当予想は１８年２月期と同額の年間１６円（第２四半期末８円、期末８円）としている。予想配当性向は３２．６％となる。

　第１四半期は、売上高が前年同期比８．６％増の４３億５４百万円で、営業利益が２８．４％増の３億０６百万円、経常利益が２４．０％増の３億１５百万円、純利益が１２．５％増の１億９５百万円だった。

　増収効果による売上総利益の増加、販管費のコントロール、子会社カインドオルの収益改善などで計画超の大幅増益だった。差引売上総利益率は６３．５％で０．１ポイント低下、販管費比率は５６．４％で１．３ポイント低下した。単体ベースの既存店売上は９９．４％、新規出店は４店舗だった。

　通期も大幅増益予想である。１２店舗前後の新規出店、既存店売上１００％、既存店売上総利益率０．５ポイント改善、子会社カインドオルおよびゴルフキッズの収益改善を見込み、海外事業も黒字化を目指している。

　月次売上（単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース）を見ると、１８年８月は全店１０７．３％、既存店９９．０％だった。既存店売上は５ヶ月連続の前年比マイナスだった。休日が１日少なかったことが影響した。なお８月の新規出店および退店は０店舗で、８月末時点の店舗数は１１９店舗となった。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２４．５％、営業利益３７．４％と順調である。期初時点で下期偏重の計画であることを考慮すれば、通期予想に上振れの可能性がありそうだ。好業績を期待したい。

■株主優待制度は２月末の株主対象

　株主優待制度は毎年２月末時点の１単元（１００株）以上保有株主を対象に実施している。

■株価は調整一巡期待

　株価は７月２６日の戻り高値８５８円から反落したが調整一巡を期待したい。９月７日の終値は７１９円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ４８円７６銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想年間１６円で算出）は約２．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３４８円０９銭で算出）は約２．１倍、時価総額は約８３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）