トレジャー・ファクトリー＜３０９３＞（東１）はリユースショップを展開している。１９年２月期第２四半期累計は新規出店、既存店売上総利益率改善、子会社収益改善などで計画超の大幅増益だった。通期も大幅増益予想である。そして上振れ余地がありそうだ。株価は安値圏だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■リユースショップを首都圏中心に展開

　総合リユース業態トレジャー・ファクトリーや服飾専門リユース業態トレファクスタイルを主力とするリユースショップを、首都圏直営店中心に展開している。収益面では第２四半期（６～８月）の構成比が小さい季節特性がある。

　１８年１０月１０日時点の店舗数は、１６年９月子会社化したカインドオル、１８年３月子会社化したゴルフキッズを含めてグループ合計１８３店舗（トレジャー・ファクトリー６３店舗、トレファクスタイル４９店舗など単体１２２店舗、カインドオル４０店舗、ゴルフキッズ２１店舗）である。

　中期成長に向けた戦略として、既存店強化と新規出店（複数業態を組み合わせて国内主要都市への出店加速）、Ｍ＆Ａの活用、海外事業（１７年１１月にタイ・バンコク２号店オープン）、新規事業への投資を推進する。

■１９年２月期２Ｑ累計が計画超の大幅増益で通期予想にも上振れ余地

　１９年２月期連結業績予想は、売上高が１８年２月期比８．３％増の１７７億９９百万円、営業利益が３１．６％増の８億１８百万円、経常利益が２５．７％増の８億４１百万円、純利益が６０．２％増の５億５４百万円としている。配当予想は１８年２月期と同額の年間１６円（第２四半期末８円、期末８円）としている。予想配当性向は３２．６％となる。

　第２四半期累計は売上高が前年同期比７．７％増の８３億０７百万円、営業利益が５４．６％増の２億４３百万円、経常利益が３８．７％増の２億６１百万円、純利益が３６．８％増の１億６４百万円だった。新規出店は９店舗だった。既存店（単体）の売上は９９．２％だったが、売上総利益率が０．６ポイント上昇の６５．２％と改善し、販管費のコントロール、子会社カインドオルの収益改善なども寄与して計画超の大幅増益だった。

　通期も大幅増益予想である。１２店舗前後の新規出店、既存店売上１００％、既存店売上総利益率０．５ポイント改善、子会社カインドオルおよびゴルフキッズの収益改善を見込み、海外事業も黒字化を目指している。

　月次売上（単体直営店の店舗売上、前年比速報値ベース）を見ると、１８年９月は全店１０７．７％、既存店１００．７％だった。既存店売上は６ヶ月ぶりに前年比プラスに転じた。台風の影響を受けたが、休日が前年よりも２日多く、生活家電が好調だった。９月の新規出店は１店舗、退店は０店舗で、９月末時点の店舗数は１２０店舗となった。

　第２四半期累計の進捗率は売上高４６．７％、営業利益２９．７％と低水準の形だが、第２四半期の構成比が小さい季節特性のためネガティブ要因とならない。第２四半期累計が計画超の大幅増益だったことを考慮すれば、通期予想にも上振れ余地がありそうだ。好業績を期待したい。

■株主優待制度は２月末の株主対象

　株主優待制度は毎年２月末時点の１単元（１００株）以上保有株主を対象に実施している。

■株価は調整一巡して出直り期待

　株価は第２四半期累計業績に対してネガティブな初期反応となり、７月の年初来安値６４５円に接近する場面があったが、その後は切り返しの動きを強めている。

　１０月１５日の終値は７１８円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４８円７６銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１６円で算出）は約２．２％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３４８円０９銭で算出）は約２．１倍、時価総額は約８３億円である。週足チャート見ると安値圏で下ヒゲを付けた。調整一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）
1