イトーキ＜７９７２＞（東１）はオフィス家具の大手である。働き方改革を背景とする企業の職場環境改善投資も追い風となる。２０年１２月期大幅増益予想である。収益回復を期待したい。株価は地合い悪化で昨年来安値を更新したが、売り一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。

■オフィス家具の大手

　オフィス家具の大手で、パーティションや物流システムなども展開している。製販一貫体制が特徴である。

　オフィス関連事業（事務用デスク・チェア、収納家具など）では、１８年１０月に開設した新本社オフィスのＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫ（イトーキ・トウキョウ・ゾーク）を活用して、ワークスタイルの多様化や働き方改革に対応したオフィス空間の提案を推進している。また新規事業としてＧｌｏｂａｌ　Ｔｒｅｅｈｏｕｓｅ事業を立ち上げている。

　設備機器関連事業（パーティション、物流設備機器など）では、１９年９月に高速仕分ピッキング装置「システマストリーマーＳＡＳ」の新製品を投入した。

　国内その他事業では、テレワークに対応した新製品、子ども向け新製品の投入を推進している。

　海外は中国事業で拠点再編、人員体制適正化、直接販売強化などによって収益構造改革を推進している。さらに新製品投入で巻き返しを図る方針だ。

　１９年１２月期のセグメント別売上構成比はオフィス関連事業が５３％、設備機器関連事業が４５％、その他（家庭用机など）が２％、営業利益構成比はオフィス関連事業が７８％、設備機器関連事業が４８％、その他がマイナス２６％だった。なお収益はオフィス移転シーズンにあたる上半期偏重の特性がある。

■２０年１２月期大幅増益予想

　２０年１２月期連結業績予想は、売上高が１９年１２月期比２．３％増の１２５０億円、営業利益が２．８倍の２５億円、経常利益が２．５倍の２４億円、純利益が８億円（１９年１２月期は５億５０百万円の赤字）としている。配当予想は１９年１２月期と同額の１３円（期末一括）である。

　ＩＴＯＫＩ　ＴＯＫＹＯ　ＸＯＲＫを活用した拡販、製造原価の適正化、新規事業の進展、中国の不採算事業の撤退などで大幅増益予想としている。セグメント別の計画は、オフィス関連事業が売上高６７６億円で営業利益２２億３８百万円、設備機器関連事業が売上高５４５億円で営業利益２億５７百万円、その他が売上高２９億円で営業利益５百万円としている。収益回復を期待したい。

■株価は反発の動き

　株価は地合い悪化で昨年来安値を更新したが、売り一巡して反発の動きを強めている。出直りを期待したい。３月２３日の終値は３１４円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１７円５６銭で算出）は約１８倍、今期予想配当利回り（会社予想の１３円で算出）は約４．１％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９９５円８０銭で算出）は約０．３倍、時価総額は約１４３億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）