エイトレッドは上値試す、21年3月期増収増益・連続増配予想

 エイトレッド<3969>(東1)はワークフローシステムを展開している。21年3月期増収増益・連続増配予想である。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。収益拡大基調だろう。株価は反発して7月の上場来高値に接近してきた。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

 ソフトクリエイトホールディングス<3371>の連結子会社で、ワークフローシステム(ソフトウェア)の開発・販売を展開している。

 ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程(ワークフロー)を電子化(システム化)するソフトウェア製品の総称である。

 多くの企業が紙(申請書類・帳票)を使用して稟議・申請から承認・決裁に至る事務を行っているが、ワークフローシステムを導入することによって、業務プロセスの効率化(作業工数削減や時間短縮)、ペーパーレス化によるコスト削減(用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減)、内部統制の強化(意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化)などのメリットが得られる。

 主力製品は、パッケージ型の小・中規模企業向けX-point、大手・中堅企業向けAgileWorks、クラウド型の小規模企業向けX-point Cloudである。

 20年3月期の製品別売上高は、パッケージソフトが19年3月期比5.1%増の11億64百万円(X-pointが4.1%増の4億44百万円、AgileWorksが5.8%増の7億19百万円)、クラウドサービスが34.5%増の4億58百万円だった。X-pointはクラウドサービスへの移行で伸び鈍化だが、AgileWorksが堅調で、X-point Cloudが大幅伸長している。

 導入企業数は累計3000社以上に達している。20年3月期の導入数はX-pointとX-point Cloudで200社超、AgileWorksで100社超だった。主な導入事例としては、AgileWorksでセブン&アイ・ホールディングスなどがある。

■SaaS型ワークフローシステム市場で5年連続シェア1位

 X-point Cloudは、アイ・ティ・アールが調査したITR Market View:RPA/OCR/BPM市場2020において、SaaS型ワークフロー市場ベンダー別売上金額およびシェアで5年連続シェア1位となった。

 またワークフロー市場全体シェア(パッケージとSaaSの売上金額合計)は20年度予測2位、売上規模別市場シェアは年商100億円~500億円未満で3年連続1位、年商10億円~100億円未満で3年連続1位だった。中堅中小企業向けSMB市場でもトップシェアだった。

■開発特化型企業

 事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業(販売代理店)を活用するとしている。販売パートナーは大手SIerなどで構成され、全国に営業網を構築している。

 なお9月10日にはインフォマート<2492>と、企業間取引文書と社内文書のペーパーレス化事業で協業開始したと発表している。

■ワークフローシステム市場は拡大基調

 電子文書化を導入せず、依然として紙・手書きベースでの業務・事務処理に依存している企業が多いため、ワークフローシステムの潜在市場は大きい。また在宅勤務やテレワークといった働き方改革の推進、企業不祥事防止のための内部統制強化の流れなども背景として、ワークフローシステム市場は拡大基調が期待される。

 さらにRPAとの組み合わせによる業務全般の自動化を目指す動きも活発化している。こうした潜在市場に対応し、中期成長戦略として他社サービスとの連携も強化して、AgileWorksやX-point Cloudの売上拡大を推進する方針だ。

■21年3月期増収増益・連続増配予想

 21年3月期業績(非連結)予想は、売上高が20年3月期比10.3%増の17億90百万円、営業利益が10.5%増の6億50百万円、経常利益が10.5%増の6億50百万円、純利益が5.7%増の4億36百万円としている。配当予想は4円増配の20円(第2四半期末10円、期末10円)で連続増配予想としている。

 第1四半期は、売上高が前年同期比12.2%増の3億98百万円で、営業利益が27.5%増の1億33百万円、経常利益が34.1%増の1億39百万円、純利益が35.9%増の91百万円だった。

 パッケージソフトは3.9%増収(X-pointが10.7%減収、AgileWorksが14.6%増収)、クラウドサービス(X-point Cloud)は33.0%増収だった。X-pointはクラウドサービスへの移行で減収だが、AgileWorksとX-point Cloudの伸長が牽引して大幅増収増益だった。

 通期もX-pointはクラウドサービスへの移行で減収だが、AgileWorksとX-point Cloudの伸長が牽引する見込みだ。第1四半期の進捗率は売上高22.2%、営業利益20.5%とやや低水準の形だが、期初時点で下期偏重の計画である。新型コロナウイルスで企業がテレワークを導入する流れもワークフロー市場拡大の追い風となる。導入社数およびクラウド利用数の増加で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は9月末と3月末の年2回

 株主優待制度は年2回、毎年9月末および3月末時点の株主を対象として、保有株式数に応じてオリジナルQuoカードを贈呈(詳細は会社HP参照)する。

■株価は上値試す

 株価は反発して7月の上場来高値に接近してきた。自律調整を交えながら上値を試す展開を期待したい。9月16日の終値は2152円、今期予想PER(会社予想のEPS58円35銭で算出)は約37倍、今期予想配当利回り(会社予想の20円で算出)は約0.9%、前期実績PBR(前期実績のBPS358円43銭で算出)は約6.0倍、時価総額は約161億円である。(日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展)

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