巴工業＜６３０９＞（東１）は機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開している。２０年１０月期は新型コロナウイルスの影響で減益予想としているが、利益に上振れ余地がありそうだ。さらに需要回復して２１年１０月期の収益拡大を期待したい。株価は戻り高値圏から反落したが、低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して出直りを期待したい。

■機械製造販売事業と化学工業製品販売事業を展開

　遠心分離機械などを中心とする機械製造販売事業、合成樹脂や化学工業薬品などを中心とする化学工業製品販売事業を展開している。

　１９年１０月期のセグメント別売上構成比は機械製造販売事業２７％、化学工業製品販売事業７３％、営業利益構成比は機械製造販売事業４１％、化学工業製品販売事業５９％だった。また地域別売上構成比は日本７９％、アジア１８％、その他３％だった。

　収益面では、機械製造販売事業が設備投資関連のため、第２四半期（２月～４月）および第４四半期（８月～１０月）の構成比が高くなりやすい特性がある。

■２２年１０月期営業利益２６億円目標

　新中期経営計画では目標値として、２２年１０月期売上高４９０億円（機械１４０億円、化学品３５０億円）、営業利益２６億円（機械９億円、化学品１７億円）、経常利益２６億円、ＥＢＩＴＤＡ３０億円、純利益１７億円、そしてＲＯＥ（純資産利益率）５．７％を掲げている。

　重点施策としては、海外事業拡大の継続、さらなる収益性向上、環境負荷軽減、資本効率改善、成長に向けた積極投資、働き甲斐のある職場環境の構築と人材育成を推進する方針だ。

■２０年１０月期減益予想だが利益上振れ余地、２１年１０月期収益拡大期待

　２０年１０月期連結業績予想（６月１２日に下方修正）は、売上高が１９年１０月期比１．１％減の４０９億円、営業利益が１６．７％減の１９億８０百万円、経常利益が１７．０％減の１９億８０百万円、純利益が１８．４％減の１２億８０百万円としている。配当予想は１９年１０月期と同額の４７円（第２四半期末２３円５０銭、期末２３円５０銭）である。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比８．８％減の２８４億２４百万円、営業利益が１２．０％減の１６億２７百万円、経常利益が１２．２％減の１６億４９百万円、純利益が１５．２％減の１０億７５百万円だった。新型コロナウイルスによる経済収縮の影響で減収減益だった。

　機械製造販売事業は９．７％減収で２２．２％減益だった。装置・工事が国内官需の大型案件受注で大幅伸長したが、海外の機械販売が中国向け大型案件の一部繰延、前期の欧州向け大型案件の反動などで大幅減収だった。部品・修理も伸び悩んだ。化学工業製品販売事業が８．４％減収で５．２％減益だった。電子材料分野の半導体製造用途向け、機能材料分野の半導体製造装置向けが堅調だったが、工業材料分野の自動車・建材用途向け、合成樹脂分野の樹脂などが低調だった。

　通期も新型コロナウイルスの影響で、機械製造販売では海外と国内官民需向け機械販売の一部繰延・遅延が見込まれ、化学工業製品販売でも自動車や住宅建材向け原料の販売が減少する見込みとしている。当面は経済収縮の影響を受ける形だ。ただし第３四半期累計の利益進捗率は営業利益が８２．２％、経常利益が８３．３％、純利益が８４．０％と高水準だった。通期利益予想に上振れ余地がありそうだ。さらに需要回復して２１年１０月期の収益拡大を期待したい。

■株主優待制度は１０月末の株主対象

　株主優待制度は、毎年１０月３１日現在の１単元（１００株）以上保有株主に対して、ワイン（当社関連会社取扱商品）１本を贈呈する。

■株価は調整一巡

　株価は戻り高値圏から反落したが、低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して出直りを期待したい。１０月３０日の終値は１９４１円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１２８円２８銭で算出）は約１５倍、今期予想配当利回り（会社予想の４７円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ２８９２円４１銭で算出）は約０．７倍、時価総額は約２０４億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）