今週の当特集は、円高メリット株のうちＳＰＡ（アパレル製造小売業）、ＳＰＦ（家具製造小売業）、ＳＰＳ（靴製造小売業）などの企画・製造・販売を垂直統合するビジネスモデルの製造小売株に注目した。ＳＰＡの代表のファーストリテイリング＜９９８３＞（東証プライム）は、素材高、輸送費高騰、円安進行などを理由に昨年秋冬物を値上げしたのに続き、今年春夏物の値上げも発表したが、今後の為替動向次第では値下げの可能性もないとはいえない。１００円・３００円ショップ株も含め、関連株の再浮上を期待したい。

■相次ぐ値上げで原材料・輸送費増をカバーして業績上方修正組も

　製造小売株は、ＳＰＡのファーストリテイリングにしろＳＰＦのニトリホールディングス＜９８４３＞（東証プライム）にしろ投資採算的に必ずしも割安とはいえない株価水準にある。しかしおしなべて円安・原材料価格の高騰に対して価格改定を数次にわたって行っており、ニトリＨＤは円安から円高への転換に対して逆に製品価格の値下げも検討した。これに加えてファーストリテイリングは、今年２月２８日に株式分割（１株を３株に分割）し、ＳＰＳのエービーシー・マート＜２６７０＞（東証プライム）は今期業績を上方修正、ＳＰＧの良品計画＜７４５３＞（東証プライム）は業績伸び悩みが続くが値下げ処分の在庫調整にメドをつけている。またバロックジャパンリミテッド＜３５４８＞（東証プライム）は今期業績を大幅下方修正し大幅減益となったが、これは中国の「ゼロコロナ政策」により最大９５店舗が休業したことによるとしたことで、株価は逆に売られた８０１円安値から底上げに転じている。

　ファーストリテイリングと同業のＳＰＡでは、アダストリア＜２６８５＞（東証プライム）とハニーズホールディングス＜２７９２＞（東証プライム）が業績を上方修正したほか、ワールド＜３６１２＞（東証プライム）は、中間業績が上ぶれ着地しており、この３社のＰＥＲは７倍台～１２倍台と割安である。

■１００円・３００円ショップ株もビジネスモデル再生での強みを回復

　円安と原材料価格の高騰で１００円均一のビジネスモデルの先行きが不透明化し業績と月次売上高が伸び悩んだ１００円ショップ株も、円高・ドル安転換でリバウンド展開も想定される。キャンドゥ＜２６９８＞（東証スタンダード）、ワッツ＜２７３５＞（東証プライム）、セリア＜２７８２＞（東証スタンダード）が該当し、１００円ショップ向けの卸売商社のドウシシャ＜７４８３＞（東証プライム）、レック＜７８７４＞（東証プライム）は今年１月につけた年初来高値の更新が期待され、中山福＜７４４２＞（東証スタンダード）も割安修正に再発進しよう。

　１００円ショップ以上に大手メディアへの露出度が高まっている３００円ショップ株も要注目で、今年１月に年初来高値を更新したパルグループホールディングス＜２７２６＞（東証プライム）の高値追いと、パレモ・ホールディングス＜２７７８＞（東証スタンダード）の低位値ごろ株思惑が続きそうだ。良品計画の株価動向次第では、同社向けなどに商材を供給している三栄コーポレーション＜８１１９＞（東証スタンダード）が、昨年来安値水準から底上げする可能性も強まる。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）