生化学工業＜４５４８＞（東１）は、１５円安の１９２７円と３日続落して始まっている。８月４日につけた年初来安値１８２５円から２５日移動平均線までリバウンドし、中国の人民元切り下げによる世界同時株安などから、同社株にも目先の利益を確定する売り物が続いている。ただ、この年初来安値は、今年７月３１日に発表した今３月期第１四半期（１Ｑ）決算が、連続減益で着地したことが響いたもので、減益業績自体は、新薬開発のための研究開発費の拡大、新製剤棟建設などによる前向きの減益と評価も高まって織り込み済みとなる可能性もあり、下値でバイオ関連株買いが再燃する展開も想定される。１Ｑの減益業績も、期初予想の今期第２四半期（２Ｑ）累計業績に対して高利益進捗率を示したことも見直されよう。

■５新薬のパイプラインが進行中で新製剤棟の稼働を開始

同社の今期１Ｑ業績は、売り上げが、前年同期比２．４％増と増収転換したものの、経常利益が、同１１．１％減、純利益が、同１７．５％減と連続のマイナスとなった。売り上げは、国内医薬品で関節機能改善剤「アルツ」の市場シェアを前期の５７．７％から５９．５％へ引き上げるために販売提携先と積極的な拡販活動を続け、海外医薬品では、５回投与の関節機能改善剤「スパルツ」の拡販努力により微減にとどめ円安も寄与したことなどで増収転換した。利益は、腰椎椎間板ヘルニア治療剤「ＳＩー６６０３（コンドリアーゼ）」が、今年４月に米国で安全性評価を主目的にオープン試験を開始したことなどによる研究開発費の増加や、今年１月に稼働を開始した高萩工場第５製剤棟などの減価償却費負担などで減益となった。ただ利益は、今期２Ｑ累計業績に対して６１～６０％と目安の５０％を上回る進捗率を示した。

研究開発費は、３年程度に１つ経営の柱になる新薬を上市するとする経営の基本方針のなか現在、「コンドリアーゼ」など５治療薬のパイプラインが進行中で、今期通期の研究開発費は、７５億５０００万円と２０１４年３月期の６５億８８００万円、前２０１５年３月期の８１億４６００万円に対して高水準の先行投資が続く。また今期通期の減価償却費も、３３億円と２０１４年３月期の１７億６７００万円、前２０１５年３月期の２６億１０００万円に対してピークとなる。このため今３月期通期業績は、期初予想通り売り上げ３０６億５０００万円（前期比３．８％増）、経常利益３８億円（同５．２％減）、純利益２９億円（同２０．６％減）と見込んでいる。

■前期は１Ｑ決算発表後に２日連続のストップ高と株価急騰の実績

株価は、今期１Ｑ業績の連続減益を嫌って年初来安値１８２５円まで下ぶれ、２０１０円とリバウンド、２５日線を挟むもみ合いを繰り返している。前期も、１Ｑ減益業績が減益となって年初来安値水準の１１００円台を試す下値調整となったが、証券会社の強気レポートをハヤして２日連続のストップ高を交えて２０００円大台まで急伸した。新薬の開発進行を期待してこの急騰劇再現の思惑を強め、一段の戻りを試そう。（本紙編集長・浅妻昭治）