一正蒲鉾＜２９０４＞（東１）は水産練製品の製造販売、まいたけの生産販売を展開している。１９年６月期第１四半期は赤字が拡大したが、通期は増益予想である。収益改善を期待したい。株価は第１四半期業績に対するネガティブ反応が限定的で売り一巡感を強めている。下値固め完了して出直りを期待したい。

■水産練製品・惣菜事業を主力として、きのこ事業も展開

　水産練製品・惣菜事業、きのこ事業を展開している。水産練製品は国内２位で、カニ風味かまぼこなどを主力製品としている。収益面では原料のすり身価格、為替、まいたけの市況などの影響を受けやすい特性があり、第２四半期および第３四半期の構成比が高い季節要因がある。

　中期経営計画では目標値に２１年６月期売上高４３０億円、営業利益１７億円、ＲＯＥ８．０％を掲げ、基本方針は収益力強化に向けた事業構造の展開、コア事業の収益拡大と競争優位の実現、リスク・リターンに根ざした戦略的な投資実行、人事・人財育成体制の強化とダイバーシティの推進、海外戦略の進展、コーポレート・ガバナンスの浸透としている。

■１９年６月期１Ｑ赤字拡大だが通期は増益予想

　１９年６月期連結業績予想は、売上高が１８年６月期比４．２％増の３６５億円、営業利益が１７．８％増の１２億円、経常利益が１４．１％増の１２億円、純利益が７．６％増の６億円としている。

　第１四半期は売上高が前年同期比１．１％増の７６億１９百万円、営業利益が２億７２百万円の赤字（前年同期は１億５７百万円の赤字）、経常利益が２億９９百万円の赤字（同９４百万円の赤字）、純利益が２億６６百万円の赤字（同１億２３百万円の赤字）だった。

　きのこ事業は販促強化などで２６．０％増収となり営業黒字化したが、主力の水産練製品・惣菜事業が１．７％減収となり、世界的な需要の高まりと為替影響によるすり身価格の上昇、人件費やエネルギーコストの増加も影響して赤字が拡大した。

　通期ベースでは、水産練製品・惣菜事業における戦略商品や基幹商品の競争優位性確保と生産性向上、きのこ事業における販促強化や生産性向上を推進する。なお水産練製品・惣菜商品について、１８年８月２０日出荷分から平均１０％値上げを実施している。第１四半期は赤字が拡大したが、通期ベースで収益改善を期待したい。

■株価は下値固め完了して出直り期待

　株価は１０月２９日の年初来安値９３１円から反発し、第１四半期業績に対するネガティブ反応も限定的で売り一巡感を強めている。下値固め完了して出直りを期待したい。１１月１６日の終値は９９４円、今期予想連結ＰＥＲは約３１倍、時価総額は約１８５億円である。