日経平均は４月１０日（金）、前場の場中において２万０００６円と２０００年４月以来１５年ぶりに２万円台に乗せた。静かな中での大台乗せという印象である。

２０００年の時は、ＩＴバブル相場で１９９６年６月に日経平均が２万２７５０円の高値をつけた後の下げ局面だったが、今回は上昇局面での２万円台で、「日経平均の方向感」に大きい違いがある。

特に、今は長期不況を経ての景気、企業々績の回復過程にあり相場の腰は２０００年当時に比べ強いといえる。たとえば、日経平均の予想１株利益では当時を上回り、
企業の配当金総額では２０００年には２兆円ていどだったが、２０１５年３月期には日本経済新聞によれば９．５兆円ていどに大きく向上としている。投資価値が大きく向上している。

出来高の少ない背景には、売り物が薄れているという需給関係の良さがある。２０１３年春と２０１４年秋に外国人投資家が数兆円規模で買い越し、最近は年金が買いに加わり、しかも企業の自社株買いが活発で市場から株が吸い上げられている。

従来なら、個人投資家が信用取引買いを絡ませて熱狂相場となるところだが、今回はこの点に大きい違いがある。学習効果で投資姿勢が堅実になっているとみることができるだろう。また、今年２月以降、ＮＹダウに対し日経平均が上ザヤとなっていることにみられるようにＮＹダウの支援を受けなくても日本市場が強い展開となっていることも特徴だろう。

２万円台に乗せたことで短期的には心理的な達成感はあるだろう。今後の日経平均の上値目標とそれに対する理由付が求められるところである。とくに、３期ぶりにプラスに転じたＧＤＰの１０～１２月期に続いて今年１～３月期のＧＤＰ（５月に速報発表）がどうなるかが最大のポイントだろう。足元の日銀短観などでは景気に力強さが欠けているようだが、それならそれで３回目の量的金融緩和が早まるとマーケットでは見ている。

ただ、「株価が強いのは嬉しいが、肝心の出来高が少なくては手数料に結びつかない。いつまでも、花見でなく、おいしい団子も口にしたい」（中堅証券）とボヤキの声も聞かれ、一旦、大きく下げて欲しいという本音もあるようだ。

賃金アップや配当金増加による効果で所得が企業から家計に移っており景気の足腰は表面以上に強くなっているものとみられる。このため、日経平均は熱狂的な盛り上がりのないまま上値を追う展開だろう。

日経平均のＰＥＲは１７．７２倍と大きい上値のカベである１８倍に近づいている。この点から２０１６年３月期の業績を見極める動きが強まり、日経平均は２万円前後を固める展開が予想されそうだ。