足元の相場では、これまでにない大きい変化がみられる。ＴＯＰＩＸが７日連続高となって８月６日に年初来高値を更新したのに対し日経平均は６月２４日に年初来高値をつけたあともたついているのとは対照的な展開となっていることだ。

視線を拡大してみると、日経平均が２００７年高値を更新済みであるのに対し、ＴＯＰＩＸは２００７年７月の１７９６ポイントに対し１６８８ポイント（８月６日）とＴＯＰＩＸの出遅れていることが最大の理由である。

もちろん、ＴＯＰＩＸの出遅れ指摘は今に始まったことではなく言われ続けてきたが、これまでは、あまりにもトヨタ自動車など主力銘柄への注目度が偏っていたため出番がなかったといえる。ここに来て、主力銘柄の動きが鈍くなり比較感から出遅れ感のある銘柄に物色のホコ先が向かい、結果としてＴＯＰＩＸが上昇している姿といえる。

「主力株は買っても儲け難くなった。すでに、主力株は外国人投資家、年金などがかなり腹一杯に近い状態になっているのではないか。仮に、主力株の上値があるとすれば日銀の第３次量的緩和くらいだろう」（元証券会社場立ち・個人の自宅ディーラー氏）との見方もされている。

最近の主体別売買動向では、外国人投資家は見送り基調で、個人投資家も内閣支持率低下を嫌って売り越しに転じ、年金等が下支えしている状況ということだ。

政策が安全保障関連法案に向いている現状では、景気対策等は期待できないだろう。その中で、１７日に発表の国内４～６月ＧＤＰが、想定されているマイナス成長となった場合、政策がどう動くかが当面の最大の注目点だろう。仮に、４～６月がマイナスだった場合、一過性と判断して政策の動きがない場合は一気にマーケット人気は冷えることも予想される。

４～６月期決算の発表がほぼ一巡したが、主力銘柄のトヨタ自動車は通期見通しの増額がなかったことで大きく下げた。それでも、日経平均がしっかりしているのは日経平均寄与度の高い主力銘柄に代わって３，４番手銘柄が見直されていることがある。これは、ＴＯＰＩＸ高に繋がることでもある。

ＮＹダウは６日まで６営業日連続で下げ、依然、利上げ時期と回数、利上後の景気・企業業績の行方を見守る展開となっている。今日発表の７月分雇用統計で９月利上げの可能性の目処がつくものとみられ、ＮＹダウは一旦は反発に向かうだろう。

ただ、中国経済の先行きは不透明でもしも下げ止まっている上海総合指数が３０００ポイントを割るようなことになればＮＹダウ安、日経平均の下げは避けられないだろう。

景気、企業業績、需給関係の面からマーケットの物色対象は、「主力株」から、「出遅れ材料株」に向かっているものとみられる。少なくとも、ＴＯＰＩＸが２００７年の高値を更新するまでは「出遅れ株優位」の展開とみておくのがよさそうだ。