ソーバル＜２１８６＞（ＪＱ）は、組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開している。需要が高水準に推移して１９年２月期増収増益・連続増配予想である。第１四半期は順調だった。下期偏重の計画であることを考慮すれば通期予想に上振れ余地がありそうだ。株価は第１四半期決算発表を機に急反落したが、目先的な売り一巡して出直りを期待したい。

■組み込みソフト開発などエンジニアリング事業を展開

　組み込みソフト開発、ウェブ・スマホアプリ開発、ハードウェア設計・開発などのエンジニアリング事業を展開している。

　技術力と経験豊富な人材を合わせ持つ国内有数の独立系組み込みソフト開発企業である。Ｍ＆Ａも活用して顧客や分野の多様化、ＩｏＴなど新規技術分野の開拓、人材の確保を推進している。１７年４月にはユビキタス社からＩｏＴプラットフォーム関連のサービス＆ソリューション事業を譲り受けた。

　優良な大口顧客と強固な信頼関係を構築していることが特徴だ。１８年２月期の主要顧客別売上構成比はキヤノングループ４５．８％、ソニーグループ１３．９％、富士通グループ９．６％、リクルートグループ３．４％、ＮＴＴグループ３．２％、その他２４．１％だった。

　取引社数は１７年２月期比２２社増加の１８１社だった。自動運転技術を中心に日立グループとの取引を強化している。取引先の増加で収益の多角化と１社依存体質からの脱却も進展している。

　契約種別売上構成比は受託開発５０．４％、派遣４９．６％で、受託開発が５０％超に上昇した。また社員数に依存しない収益構造の構築を目指し、国内外の外部委託先（パートナー企業）との長期的なリレーション構築を強化している。

■１９年２月期増収増益・連続増配予想

　１９年２月期の連結業績予想は、売上高が１８年２月期比１．５％増の８３億５０百万円、営業利益が６．７％増の６億２５百万円、経常利益が７．５％増の６億３２百万円、純利益が０．４％増の４億２７百万円としている。配当予想（１７年９月１日付株式２分割換算後）は１円５０銭増配の年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）としている。予想配当性向は４９．７％となる。

　既存顧客からの受注拡大、請負（受託開発）案件の獲得、新規技術分野および新規業種分野の顧客開拓を推進する。コスト面では人材配置転換コストの削減、プロジェクト管理徹底による不採算プロジェクトの排除などで利益水準の向上を推進する。

　第１四半期は、売上高が前年同期比０．７％減の２０億６２百万円だが、営業利益が４．５％増の１億６５百万円、経常利益が３．９％増の１億６５百万円、純利益が３．９％増の１億０８百万円だった。微減収だったが需要が堅調に推移し、人材確保に向けた採用・教育投資などを吸収して増益だった。

　第１四半期の進捗率は、第２四半期累計予想に対して売上高５０．６％、営業利益６１．８％、通期予想に対して売上高２４．７％、営業利益２６．４％と順調だ。急増しているＩｏＴ分野など需要が高水準に推移して収益拡大が期待され、期下期偏重の計画であることを考慮すれば通期予想に上振れ余地がありそうだ。

■株主優待制度は毎年８月末に実施

　株主優待制度は毎年８月３１日現在で１単元（１００株）以上保有株主に対して実施している。１７年９月１日付の株式２分割に伴い、１８年８月末は１単元（１００株）以上～１０単元（１０００株）未満保有株主に対して５００円相当ＱＵＯカード、１０単元以上保有株主に対して２０００円相当ＱＵＯカードを贈呈する。

■株価は目先的な売り一巡して出直り期待

　株価は６月２７日の上場来高値２２８０円まで急伸したが、第１四半期決算発表を機に急反落した。決算発表前に急伸し、決算発表で材料出尽くしとして急反落するパターンだ。ただし１５００円近辺で売り一巡感を強めている。

　７月４日の終値１５５６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ５２円２８銭で算出）は約３０倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間２６円で算出）は約１．７％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ３６９円３９銭で算出）は約４．２倍である。時価総額は約１２７億円である。

　週足チャートで見ると高値圏で長い上ヒゲを付けたが、１３週移動平均線が接近して過熱感が解消した。目先的な売り一巡して出直りを期待したい。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）