ＫｅｙＨｏｌｄｅｒ＜４７１２＞（ＪＱ）は、アミューズメント施設運営領域から撤退し、ライブ・エンターテインメント事業を中心とした新規事業で収益柱の構築を目指している。株価は急伸した１１月の戻り高値から反落したが、一方で下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。

■ライブ・エンターテインメント事業で新たな収益柱の構築を目指す

　Ｊトラスト＜８５０８＞グループで、１７年１０月旧アドアーズが持株会社へ移行して商号をＫｅｙＨｏｌｄｅｒに変更、１８年３月子会社アドアーズをワイドレジャーに譲渡してアミューズメント施設運営領域から撤退した。

　１９年３月期から開始したライブ・エンターテインメント事業を中心に、Ｍ＆Ａやアライアンスも活用して、新規事業で収益柱の構築を目指している。既存の不動産事業（不動産分譲部門、不動産賃貸部門、店舗サブリース部門）および商業施設建築事業は堅実な拡大を目指す。

　１８年２月三越伊勢丹プロパティ・デザインとの定期建物賃貸借契約締結に関する覚書締結、ライブ・エンターテインメント事業開始、広告・プロモーション企画等を行うａｌｌｆｕｚ社と業務提携した。ライブ・エンターテインメント事業のライブ・イベントスペースとして三越伊勢丹・新宿アルタ店を活用する。

　１８年４月ライブ・イベントスペース運営子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏを設立、１８年６月子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏがライブ動画ストリーミングプラットフォーム運営や番組制作のＳＨＯＷＲＯＯＭ社と業務提携、子会社ＫｅｙＳｔｕｄｉｏがＹ＆Ｎおよびａｌｌｆｕｚと業務提携した。また秋元康氏が特別顧問に就任した。１８年７月には子会社ＫｅｙＰｒｏｄｕｃｔｉｏｎがＢＩＧＦＡＣＥ社から譲り受けたテレビ番組制作事業を開始した。また秋元康氏、Ｙ＆Ｎ、ａｌｌｆｕｚらと合弁会社ＦＡ　Ｐｒｏｊｅｃｔ（ＦＡＰ）を設立した。

　１８年１１月、芸能プロダクションＡＫＳとアイドルグループＳＫＥ４８事業継承に向けた基本合意書締結、および同事業承継による新規事業開始を発表した。１８年１２月本契約締結、１９年１月ＡＫＳとアイドルグループ「ＳＫＥ４８」運営・管理に係る事業開始を目指す。また合弁会社ＦＡＰにおけるカラーコンタクトレンズ事業開始を発表した。

■１９年３月期大幅営業増益目指す

　１９年３月期連結業績予想（ＩＦＲＳ）は、売上収益が１８年３月期比１８．９％増の１００億円、営業利益が６．６倍の３億円、純利益が１億円としている。

　第２四半期累計は、売上収益が２１．９％増収、営業利益が１億０８百万円の赤字で横ばい、純利益が１億４３百万円の赤字だった。新規事業開始、商業施設建築事業の海外飲食大手の大口案件などで増収だが、新規事業立ち上げコストなどで赤字だった。

　通期では、ライブ・エンターテインメント事業（ＫｅｙＳｔｕｄｉｏ、ＫｅｙＰｒｏｄｕｃｔｉｏｎ）の基盤強化、既存の不動産事業（不動産分譲部門、不動産賃貸部門、店舗サブリース部門）および商業施設建築事業の拡大を推進し、大幅営業増益を目指すとしている。

　配当予想は１８年３月期と同額の年間１円（期末一括）としている。予想配当性向は１３９．２％となる。なお株主優待制度は１８年３月期末から対象株主を２０００株（２０単元）以上保有株主に変更した。

■株価は出直り期待

　株価は急伸した１１月１４日の戻り高値１５１円から反落したが、一方で下値を切り上げている。調整一巡して出直りを期待したい。１２月１８日の終値は１２７円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想連結ＥＰＳ７２銭で算出）は約１７６倍、今期予想配当利回り（会社予想の年間１円で算出）は約０．８％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績連結ＢＰＳ７７円３４銭で算出）は約１．６倍、時価総額は約１７７億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）