松田産業＜７４５６＞（東証プライム）は１１月１０日の取引時間終了後に２４年３月期第２四半期累計連結業績を発表した。前年同期比では販売量減少などで減益だが、期初計画比では価格上昇効果などにより上振れて着地した。そして通期予想を上方修正し、期初計画に対して減益幅が縮小する見込みとした。積極的な事業展開により下期も収益改善基調を期待したい。株価はモミ合いから上放れの形となって年初来高値更新の展開だ。上方修正を評価して上値を試す展開を期待したい。

■２４年３月期２Ｑ累計減益だが価格効果で計画超、通期予想を上方修正

　２４年３月期第２四半期累計連結業績は売上高が前年同期比１．６％増の１７８７億８０百万円、営業利益が３６．１％減の５０億８１百万円、経常利益が２７．７％減の５８億７６百万円、親会社株主帰属四半期純利益が２７．９％減の４０億６２百万円だった。

　前年比では販売量減少などで減益だが、期初計画（売上高１５８０億円、営業利益４０億円、経常利益４１億円、親会社株主帰属四半期純利益２８億円）比では価格上昇効果などにより上振れて着地した。なお営業外では持分法投資利益が増加（前年同期は２億９６百万円、当期は４億４３百万円）し、為替差損益が改善（前年同期は為替差損１億１６百万円、当期は為替差益３億５５百万円）した。
　
　貴金属関連事業は、売上高が３．３％減の１２２８億０９百万円、セグメント利益（営業利益）が４０．６％減の３９億２３百万円だった。前年同期比では減収減益だった。電子デバイス分野の生産活動低下に伴って貴金属リサイクル取扱量・製品販売量が減少した。ただし計画比では、金価格上昇などによる価格影響、宝飾分野からの貴金属回収量増加などにより、計画を上回る水準で着地した。

　食品関連事業は、売上高が１４．２％増の５６０億１０百万円、セグメント利益が１３．８％減の１１億５７百万円だった。前年同期比では、売上面は畜産品や農産品の販売量増加や販売価格上昇により増収だが、利益面は運送費や保管料の増加、仕入価格の上昇などの影響で減益だった。ただし売上高、営業利益とも計画を上回る水準で着地した。

　四半期別に見ると、第１四半期は売上高が８８５億６４百万円で営業利益が２４億１８百万円、第２四半期は売上高が９０２億１６百万円で営業利益が２６億６３百万円だった。

　通期の連結業績予想については１１月１０日付で上方修正して、売上高が２３年３月期比２．６％増の３６００億円、営業利益が２７．６％減の１００億円、経常利益が２０．５％減の１１０億円、親会社株主帰属当期純利益が２１．６％減の７６億円としている。配当予想は据え置いて２３年３月期比１０円増配の６０円（第２四半期末３０円、期末３０円）としている。連続増配予想で、予想配当性向は２０．６％となる。

　期初計画に対して、売上高を３００億円、営業利益を１０億円、経常利益を１７億円、親会社株主帰属当期純利益を１１億円、それぞれ上方修正し、期初計画に対して減益幅が縮小する見込みとした。売上高と営業利益が想定を上回り、経常利益と親会社株主帰属当期純利益については営業外損益の改善も寄与する見込みだ。積極的な事業展開により下期も収益改善基調を期待したい。

■株価は上値試す

　株価はモミ合いから上放れの形となって年初来高値更新の展開だ。上方修正を評価して上値を試す展開を期待したい。１１月１０日の終値は２５８５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２９１円４２銭で算出）は約９倍、今期予想配当利回り（会社予想の６０円で算出）は約２．３％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３２３８円６１銭で算出）は約０．８倍、そして時価総額は約６９６億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）