クリナップ＜７９５５＞（東１）はシステムキッチンの大手で、システムバスルームも展開している。１８年３月期はリフォーム市場の低迷などで減収減益予想だが、１９年３月期の収益改善を期待したい。株価は売り一巡して切り返しの動きを強めている。１８年３月期減収減益予想の織り込みは完了しているだろう。低ＰＢＲも見直して反発が期待される。

■システムキッチンの大手でシステムバスルームも展開

　システムキッチンの大手である。厨房部門（システムキッチン）を主力として、浴槽・洗面部門（システムバスルーム・洗面化粧台）も展開している。なお収益は新設住宅着工件数やリフォーム需要の影響を受けやすい特性がある。

　１７年３月期の部門別売上高構成比は厨房部門７９％、浴槽・洗面部門１６％、その他５％、販売ルート別売上高構成比（単体ベース）は一般ルート（工務店・リフォーム）７９％、ハウスメーカー１６％、直需（マンション）５％だった。

　中期経営計画では「ザ・キッチンカンパニー」の確立を目指し、重点施策として中高級品の販売強化、リフォーム市場で競争優位となる商品の開発、ショールームを核とした販売戦略の推進、サプライチェーン全体での原価低減活動の強化、設備投資およびコストの最適化などを推進している。

■１８年３月期は減収減益予想だが上振れ余地、１９年３月期の収益改善期待

　１８年３月期連結業績予想（１１月１日に売上高、利益とも減額修正）は、売上高が１７年３月期比３．０％減の１１０３億円、営業利益が２９．６％減の１４億円、経常利益が２７．６％減の１３億円、純利益が４７．７％減の７億円としている。配当予想は前期と同額の年間２０円（第２四半期末１０円、期末１０円）で、予想配当性向は１０４．５％となる。

　第３四半期累計は売上高が前年同期比６．３％減の８１０億２３百万円、営業利益が４３．７％減の１４億２０百万円、経常利益が３８．１％減の１４億６５百万円、純利益が４０．７％減の１０億４７百万円だった。新設住宅着工戸数の伸び鈍化、リフォーム市場の低迷で減収減益だった。

　通期ベースではシステムキッチン「Ｓ．Ｓ．」「クリンレディ」や、１７年９月新発売したシステムバスルーム「ユアシス」など中心に拡販を強化し、原価低減の推進にも努めるとしている。また１８年２月にシステムキッチン「ＣＥＮＴＲＯ」および洗面化粧台「ＴＩＡＲＩＳ」の新発売を予定している。

　通期会社予想に対する第３四半期累計の進捗率は、売上高が７３．５％、営業利益が１０１．４％、経常利益が１１２．７％、純利益が１４９．６％で、各利益は通期会社予想を超過達成している。通期会社予想に上振れ余地がありそうだ。さらに１９年３月期の収益改善を期待したい。

■株価は売り一巡して切り返し

　株価は１月の戻り高値圏９００円台から反落して水準を切り下げたが、売り一巡して３月５日の直近安値７９７円から切り返しの動きを強めている。１８年３月期減収減益予想の織り込みは完了しているだろう。

　３月１３日の終値８３０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１９円１３銭で算出）は４３～４４倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２０円で算出）は２．４％近辺、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１４３７円８２銭で算出）は０．６倍近辺である。時価総額は約３１１億円である。

　週足チャートで見ると１７年４月の昨年来安値７８０円を割り込まずに切り返している。８００円近辺が下値支持線の形となった。０．６倍近辺の低ＰＢＲも見直して反発が期待される。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）