今週の当特集は、新たなバリュー株に注目することとした。サプライチェーンの末端で景気循環的にも相場サイクル的にも最終局面で動意付く特性を業界自体が自認している倉庫株と、「ウイズ・コロナ」にも「アフター・コロナ」にも関連して活躍場面が見込まれる放送株である。いずれも業績は揃って上方修正と好調であり、にもかかわらず株価は低ＰＥＲ・ＰＢＲ水準に据え置かれていることで共通しており、バリュー株ローテーションの一巡目を形成しつつ、先行グループのバリュー株への追随高を期待したい。

■最終局面で動意特性の倉庫株は業績面では先行し上方修正は早くも２回

　倉庫株は、物流インフラの一翼で国際複合輸送を展開し、コンテナ船などの海上運賃や代替え輸送の航空運賃の上昇を受け多くが今３月期業績を上方修正した。三井倉庫ホールディングス＜９３０２＞（東１）と住友倉庫＜９３０３＞（東１）の上方修正は、２回に達し配当も増配し、三菱倉庫＜９３０１＞（東１）も１回上方修正した。中堅倉庫株でも、渋沢倉庫＜９３０４＞（東１）、東陽倉庫＜９３０６＞（東１）、ケイヒン＜９３１２＞（東１）、川西倉庫＜９３２２＞（東１）、東洋埠頭＜９３５１＞（東１）などが業績を上方修正している。

　株価は、三井倉庫と住友倉庫に代表されるように１回目の業績上方修正で昨年９月に海運大手三社と同様に上場来高値まで買われたが、２回目の上方修正への反応は限定的で下値もみ合いが続いている。このためＰＥＲはそれぞれ５倍台、８倍台、ＰＢＲも０．８倍、０．７倍と割り負けており、倉庫株全般のバリュー株人気再燃をリードしよう。

■巣ごもり視聴で広告市場が回復の放送株も上方修正が相次ぐ

　放送株も、在京キー局は今３月期業績を揃って上方修正している。１回の上方修正にとどまったフジ・メディア・ホールデングス＜４６７６＞（東１）以外の残り４社のＴＢＳホールディングス＜９４０１＞（東１）、日本テレビホールディングス＜９４０４＞（東１）、テレビ朝日ホールディングス＜９４０９＞（東１）、テレビ東京ホールディンググス＜９４１３＞（東１）は２回上方修正し、このうち日本テレビは、４期ぶりの過去最高純利益更新を見込んでいる。

　新型コロナウイルス感染症の感染拡大を背景にした巣ごもり視聴でテレビ広告のスポット収入、タイム収入が好調に推移し、東京オリンピック・パラリンピック効果も追い風となった。ただ株価的には放送法により外国人の株式取得が規制されていることからメーンプレーヤーの外国人投資家の買い参戦が期待しずらく株価の反応は限定的とならざるを得ず、テレビ朝日、テレビ東京に至っては昨年１２月に昨年来安値まで売られた。５社のＰＥＲは７倍台～１４倍台、ＰＢＲは０．３倍～０．６倍と割り負けており、バリュー株ローテーションの参加資格を十分に充足している。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）