【マーケットセンサー】大正製薬HDの非公開化、背景には市場区分再編の影

■プライム市場を避けた同社、アジア市場での成長戦略に注力か?

 大正製薬ホールディングス<4581>(東証スタンダード)は、現経営陣による株式公開買い付け(MBO)で非公開化することを発表した。MBO価格は、前日終値に対して56.24%のプレミアムが付き、総買付代金は7700億円と過去最高の規模だ。株価は、MBO価格を上回る水準まで急騰したが、PBRは1倍を下回っており、MBOの価格交渉が続く可能性もある。

 しかし、このMBOには、1年半前の東証の市場区分再編が関係していると見る向きもある。同社は、最上位のプライム市場の基準を満たしていながら、スタンダード市場に選択上場したのだ。プライム市場は、世界標準の流動性とガバナンス、グローバルバトルへの参戦が求められるが、同社は、これを望まなかったのではないかという見方がある。非公開化後は、主力の栄養ドリンク剤「リポビタンD」のアジア市場での成長戦略などに集中し、再上場の可能性もあるという。

 株式市場にとっては、同社は、オーナー経営の大衆薬のトップ企業で、安定経営・安定配当のディフェンシブ銘柄だった。投資家にとっては、安全資産としての選択肢が失われることになる。また、同社は業界のトップ企業の一つでもあった。しかし、このような銘柄のイメージは、規制緩和やグローバル化、業界再編などの経営圧力によって希薄化されつつある。同社の非公開化は、この傾向を加速させるかもしれない。自動車や重電などの銘柄も、業界のトップの座を争っている。大正製薬HDの一石が、市場に大きなうねりを起こす可能性があるのだ。(情報提供:日本インタビュ新聞社・Media-IR 株式投資情報編集部)

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