（決算速報）
　日本エム・ディ・エム＜７６００＞（東証プライム）は１０月３０日に２５年３月期第２四半期累計（中間期）連結業績を発表した。計画を上回る増益で着地した。円安によって売上原価率が上昇し、人件費なども増加したが、日本国内、米国とも獲得症例数が増加し、増収効果で吸収した。そして通期増収増益予想を据え置いた。償還価格引き下げや円安による調達コストの上昇などがマイナス要因となるが、獲得症例数増加による増収効果や原価低減効果などで吸収する見込みだ。積極的な事業展開で収益拡大基調を期待したい。株価は安値圏でやや軟調だが、１倍割れの低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して出直りを期待したい。

■２５年３月期２５年３月期２Ｑ累計が計画を上回る増益で通期も増益予想

　２５年３月期第２四半期累計の連結業績は売上高が前年同期比７．９％増の１１８億１７百万円、営業利益が８．３％増の６億６９百万円、経常利益が５．１％増の６億６４百万円、親会社株主帰属四半期（中間）純利益が３８．０％増の４億９６百万円だった。

　計画（売上高１１８億５０百万円、営業利益５億５０百万円、経常利益５億５０百万円、純利益４億円）を上回る増益で着地した。円安によって売上原価率が上昇し、人件費なども増加したが、日本国内、米国とも獲得症例数が増加し、増収効果で吸収した。営業外収益では為替差益が２２百万円減少、営業外費用では持分法投資損失が１３百万円減少した。純利益については前期の特別損失に計上した和解関連費用７５百万円の剥落も寄与して大幅増益だった。

　セグメント別（セグメント間取引・全社費用等調整前）に見ると、日本は売上高が３．５％増の６３億４１百万円で営業利益が４５．３％減の２億５５百万円、米国は売上高が１０．４％増の７３億３６百万円で営業利益が４．０倍の３億６４百万円だった。米国の外部顧客向け売上高はＵＳドルベースで５．３％増の３５百万円ＵＳドル、円換算後で１３．５％増の５４億７６百万円だった。米国売上の為替換算レートは１ＵＳドル＝１５２．３４円（前年同期は１ＵＳドル＝１４１．３１円）だった。

　医療機器類の品目別売上高（セグメント間取引相殺消去後、日本は販売促進費控除前、米国は円換算後）は、人工関節は日本が０．５％増の２３億７３百万円で米国が１３．６％増の５４億６１百万円、骨接合材料（日本）は３．６％増の２１億３４百万円、脊椎固定器具は日本が６．９％増の１７億４９百万円でと米国が１０．８％減の１４百万円、その他（日本）は２．２％増の１億８７百万円だった。自社製品比率は０．７ポイント上昇して８０．９％となった。

　全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高が６０億５２百万円で営業利益が３億６６百万円、第２四半期は売上高が５７億６５百万円で営業利益が３億０３百万円だった。

　通期の連結業績予想は据え置いて、売上高が２４年３月期比８．７％増の２５２億円、営業利益が５．９％増の１８億５０百万円、経常利益が０．４％増の１８億５０百万円、親会社株主帰属当期純利益が２．２％増の１３億円としている。想定為替レートは１ＵＳドル＝１５０円としている。配当予想については２４年３月期比１円増配の１５円（期末一括）としている。連続増配予想で予想配当性向は３０．４％となる。

　償還価格引き下げ、円安による調達コストの上昇などがマイナス要因となるが、獲得症例数増加による増収効果や原価低減効果などで吸収する見込みだ。第２四半期累計の進捗率は売上高４７％、営業利益３６％、経常利益３６％、純利益３８％とやや低水準の形だが、整形外科医療機器の販売は下期が繁忙期となる傾向があり、業績も下期の構成比が高い特性がある。積極的な事業展開で収益拡大基調を期待したい。

■株価は調整一巡

　株価は安値圏でやや軟調だが、１倍割れの低ＰＢＲも評価材料であり、調整一巡して出直りを期待したい。１０月３０日の終値は６３５円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ４９円３９銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想の１５円で算出）は約２．４％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ９６８円７４銭で算出）は約０．７倍、そして時価総額は約１６８億円である。（日本インタビュ新聞社アナリスト水田雅展）