日本エム・ディ・エム＜７６００＞（東１・１００株単位）は

人工関節、骨接合材料等の大手。輸入商社から自社での開発製造に転換し業績、とくに利益の伸びが顕著だ。このほど今期業績を上方修正した。

＜足元の業績＞

１３日に２０１６年３月期の第２四半期と通期の上方修正を発表した。先ず、第２四半期（４～９月累計）については、売上を７０００万円増額の６１億７０００万円（前年同期比１６％増）、営業利益も１億９０００万円増額の６億９０００万円（同４０．２％増）とした。

通期については、売上で５０００万円増額の１３３億５０００万円（１５年３月期比１２．６％増）、営業利益は２億円増額の１６億円（同比２３．５％増）とした。通期の１株利益は２７．６円（１５年３月期は繰延税金資産の取り崩しなどでマイナス１４．８円）と向上、配当は１円増配の年６円（期末一括）の予定。

増額の理由は、人工関節製品、骨接合材料製品、脊椎固定器具製品などの売上が国内及び米国で予想を上回る好調なため。

＜注目セクター＞

同社は整形外科分野に特化している。今回の上方修正を含め、最近の業績において営業利益の伸びが目立っているのが特徴。長年、ジョンソン・アンド・ジョンソン（Ｊ＆Ｊ）製品を日本国内で輸入販売していたが、２０１２年６月で契約を解消し米国子会社を中心に自社での製品開発製造販売に一大転換したことによる成果である。

当然、利益率は輸入販売時代に比べ大きく向上し前期（１５年３月期）の営業利益率は１０．９％と１０％台に乗せ、１３年３月期の営業赤字に比べると様変わりである。

国内では「人工関節」、「骨接合材料」、「脊椎固定器具」を販売、いずれも前期実績では２ケタ伸長、なかでも脊椎固定器具は５５．０％という高い伸び。

一方、米国では、「人工関節」と、「脊椎固定器具」を販売。とくに、人工関節は伸びが非常に高く年商約３５億円と国内の人工関節売上約３８億円と肩を並べ同社の収益の柱となっている。

米国子会社ＯＤＥＶ社との間で製品を共同開発している。同社はＯＤＥＮ社製品の販売を中心に他社品の販売も行っているが、自社製品売上比率は前期実績で８０．０％（１４年３月期７４．４％）となっている。

＜今後の展望＞

２０１６年３月期から２０１８年３月期までの３カ年を実施機関とする中期経営計画「ＭＯＤＥ２０１７～ｓｔｅｐ　ｕｐ　ｔｏ　ｎｔｘｔ　ｓｔａｇｅ」を策定している。メーカーとしての成長を加速させ、日本だけでなく北米においても収益の伴った高成長を目指している。とくに、成長領域における注力分野を定め、新製品の開発力向上に加え整形外科隣接分野での調達強化を図る。隣接分野等の新規領域に関しては日本、米国、欧州を中心に市場調査を継続的に実施、市場性の見極めと業務提携先選定に取り組んでいく。

米国では活動的な老後を過ごす意識が強く、進んで人工関節の手術を受け登山、ゴルフ等で老後の人生をエンジョイしている。日本でも最近はアメリカと同じような傾向が強まり整形外科分野の需要は明るいといえる。

＜株価の位置と展望＞

上場は１９９８年１２月、権利修正で２００１年５月に５９３０円の上場来高値がある。２００９年２月に安値１２２円のあと上放れる１４年６月までのほぼ５年間は業績停滞もあって２００円を挟んだモミ合いだった。

輸入販売から自社での開発製造販売に転換、業績向上とアクテイブシニア関連ということから見直され１４年１１月に６９８円まで値を上げた。今年になっては７月に４８３円まで調整、さらに８月のチャイナショックで８月２５日に４９４円と二番底をつけ足元では10月１４日に６７５円と年初来の高値に進んでいる。

上場来高値に対しては、わずか１．１合目という水準で、いわゆる「天井は高い銘柄」である。今期予想の利回りは０．８８％、ＰＥＲ２４．５倍ととくに割安が目立つということではないが、高齢化社会を背景に好事業環境が期待されること、メーカー機能を発揮し売上以上に利益の伸びに期待できることなどから判断すれば中期４ケタは期待できるだろう。昨年１１月の６９８円を抜けば弾みがつきそうだ。

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