■日銀イベント通過で円高前提、紙・パ株が師走相場の主役候補

　今週のコラムは、日銀の金融政策決定会合がＦＯＭＣ同様に無事通過し、円高・ドル安と長期金利の強含みを前提に円高メリット株へ注目するとした。象徴株のニトリホールディングス＜９８４３＞（東証プライム）が９月末基準の株式分割後高値を更新し、今回は持続性を伴う動きと位置付ける。電気・ガス、ＳＰＡ、１００円ショップに加え、最出遅れの紙・パ株に師走相場での有終チャンスを期待する。需要減と構造改革費用で低迷してきたが、売られ過ぎ感に加え、政策保有株や有休資産の売却益計上が追い風となり、紙卸、製紙薬品、機械・用具など周辺株を含むリバウンドが想定され、「掉尾の一振」の候補とみる。

■全員ＰＢＲ１倍割れでＰＥＲが１０倍以下、配当利回りが４％超銘柄も

　紙・パ株は、円高・ドル安が原材料価格の輸入価格を下げ、コスト安を通じて業績上ぶれ要因となる。業界トップの王子ホールディングス＜３８６１＞（東証プライム）では、ドルが１％変動すると営業利益が７億８０００万円変動する為替感応度と試算されており、今期の想定為替レートは１ドル＝１５０円となっている。今３月期業績は、今年１１月に下方修正されたが、配当は期初予想の３６円（前期実績４円）を維持した。また子会社の固定資産売却益１９９億円計上も発表し、ジリジリ下値を切り上げ年初来高値に迫っている。前週末１２日に年初来高値追いとなったレンゴー＜３９４１＞（東証プライム）も、今３月期中間決算は期初予想を下ぶれて着地したが、工場敷地の一部収容の補償金１４８億円の受け取りを発表している。両社のＰＥＲは１４倍と１２倍、ＰＢＲは０．７倍、０．６倍、配当利回りは４．３％、３．３９％と出遅れバリュー株を示唆している。

　紙・パ株は、上記の２社を含めて全員ＰＢＲ１倍割れであり、出遅れセクターの最出遅れ株とされる根拠となる。そのなかでも低ＰＥＲ株を割安株順にあげると４．３倍のスーパーバッグ＜３９４５＞（東証スタンダード）以下、トーモク＜３９４６＞（東証プライム）、三菱製紙＜３８６４＞（東証プライム）、ダイナパック＜３９４７＞（東証スタンダード）、中越パルプ工業＜３８７７＞（東証プライム）、古林紙工＜３９４４＞（東証スタンダード）、巴川コーポテーション＜３８７８＞（東証スタンダード）、特種東海製紙＜３７０８＞（東証プライム）と続き、特種東海製紙の１０．８倍までがＰＥＲ１０倍以下である。高配当ベストスリーは、４．５２％の中越パルプ以下、４．３６％の王子ＨＤ、４．１２％のスーパーバッグと続き配当利回り４％超となる。

■紙卸株から製紙薬品株、製紙機械・抄紙用具株などまで連鎖高の範囲内

　紙卸株でも前週末１２日に日本紙パルプ商事＜８０３２＞（東証プライム）が、年初来高値を更新した。今３月期業績を下方修正したが、配当政策を変更し連結自己資本配当率（ＤＯＥ）を導入して年間３４円に増配し、さらに自己株式立会外買い付け（買い付け価格７５８円）を実施したことが要因となった。ＰＥＲ評価は割高だが、ＰＥＢは０．７倍、配当利回りは４．２０％となる。同業他社のＫＰＰグループホールディングス＜９２７４＞（東証プライム）の配当利回りも４．７１％となり、ＰＢＲはさらに同業の平和紙業＜９９２９＞（東証スタンダード）とともに１倍を割る。

　このほか紙・パ株の周辺関連銘柄にも出遅れ株が目立ち、製紙薬品の東邦化学工業＜４４０９＞（東証スタンダード）、ハリマ化成グループ＜４４１０＞（東証プライム）、日華化学＜４４６３＞（東証スタンダード）、荒川化学工業＜４９６８＞（東証プライム）、製紙機械・抄紙用具の日本フエルト＜３５１２＞（東証スタンダード）、イチカワ＜３５１３＞（東証スタンダード）、日本フイルコン＜５９４２＞（東証スタンダード）、石川製作所＜６２０８＞（東証スタンダード）などに日が当たる連鎖高の範囲内となる。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）