神鋼商事＜８０７５＞（東証プライム）は８月７日に２６年３月期第１四半期連結業績を発表した。減収・大幅減益だった。アルミ・銅や鉄鋼原料の取扱量減少などが影響した。ただし通期予想を据え置いた。鋼材価格下落や販管費増加などで営業減益だが、営業外収支改善により経常・最終増益で増配予想としている。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。株価は水準を切り上げて戻り歩調の形だ。第１四半期業績に対するネガティブ反応も限定的だった。高配当利回りや低ＰＢＲという指標面の割安感も評価材料であり、上値を試す展開を期待したい。

■２６年３月期１Ｑ大幅減益だが通期経常・最終増益予想据え置き

　２６年３月期第１四半期の連結業績は売上高が前年同期比３．１％減の１４７６億７７百万円、営業利益が３９．７％減の２２億２４百万円、経常利益が１７．９％減の２９億３８百万円、親会社株主帰属四半期純利益が３２．６％減の１９億８２百万円だった。

　減収・大幅減益だった。アルミ・銅や鉄鋼原料の取扱量減少、原料ユニットにおける海外投資先炭鉱の操業停止、前期の一過性利益の剥落などが影響した。なお営業外収益では受取配当金が３億８９百万円増加、営業外費用ではデリバティブ評価損が１億０６百万円減少、特別利益では前期計上の投資有価証券売却益６億７０百万円および負ののれん発生益１億７９百万円が剥落した。

　セグメント別の経常利益を見ると、金属セグメントの鉄鋼ユニットは９．８％増の１５億９８百万円だった。国内自動車・建築分野の特殊鋼・鋼板製品の需要が減少したが、全体として売上高が１．０％増収となり、営業外収益の増加が寄与した。アルミ・銅ユニットは３７．２％減の６億７３百万円だった。空調用銅管、自動車向けアルミ製品、再生塊アルミの取扱量が減少して減収・大幅減益だった。原料ユニットは８３．１％減の１億１４百万円だった。大幅減益だった。重点分野の資源循環ビジネスは鉄スクラップの輸出取扱量が増加したが、神戸製鋼所向け主原料の取扱量減少・価格下落のほか、海外投資先の操業停止、バイオマス発電所の操業再開遅れ、前期計上の一過性利益の剥落なども影響した。

　機械・溶接セグメントの機械ユニットは１３１．２％増の５億４２百万円だった。国内における電池材料の増加、非汎用圧縮機やゴムタイヤ機械等の本体納入の増加などが牽引した。溶接ユニットは４７．７％減の８４百万円だった。溶接材料および溶接関連機材の取扱量が国内・海外とも減少した。

　通期の連結業績予想は据え置いて売上高が前期比３．２％増の６３７０億円、営業利益が１０．０％減の１１９億円、経常利益が２．０％増の１２０億円、親会社株主帰属当期純利益が７．４％増の９２億円としている。配当予想は１０６円（第２四半期末５３円、期末５３円）としている。２５年４月１日付の株式３分割を遡及換算すると、２５年３月期の１００円（第２四半期末５０円、期末５０円）に対して６円増配となる。予想配当性向は３０．４％である。

　売上面はアルミ・銅ユニットの取扱量増加で増収だが、利益面は鋼材価格の下落、日系自動車生産台数の低迷、販管費の増加などで営業減益予想としている。ただし経常利益と親会社株主帰属当期純利益については営業外収支改善により増益予想、そして増配予想としている。なお想定為替レートは１米ドル＝１４０円としている。米国関税政策の影響については、現時点では予測が困難なため今回の業績予想には織り込んでいない。

　ユニット別の経常利益計画は、金属本部小計が１億円増の９０億円（鉄鋼が５億円減の５１億円、アルミ・銅が５億円減の２６億円、原料が１１億円増の１３億円）、機械・溶接小計が０億円増の３０億円（機械が０億円増の２３億円、溶接が０億円減の７億円）、その他が１億円増の０億円としている。

　鉄鋼は鋼材価格の下落や取扱量の減少等により減益、アルミ・銅は銅板・銅管やアルミ加工品が堅調だが中国の需要回復遅れ等により減益、原料はバイオマス燃料の取扱量増加や前期の一時的損失（貸倒引当金計上）の一巡等により増益、機械は圧縮機等の環境投資が次期にズレ込むが建機向けの緩やかな回復でカバーして横ばい、溶接は横ばいの計画としている。

　通期予想に対する第１四半期の進捗率は売上高２３．２％、営業利益１８．７％、経常利益２４．５％、親会社株主帰属当期純利益２１．６％である。積極的な事業展開で収益拡大を期待したい。

■株価は戻り歩調

　株価（２５年４月１日付で株式３分割）は水準を切り上げて戻り歩調の形だ。第１四半期業績に対するネガティブ反応も限定的だった。高配当利回りや低ＰＢＲという指標面の割安感も評価材料であり、上値を試す展開を期待したい。８月７日の終値は２１２６円、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ３４８円００銭で算出）は約６倍、今期予想配当利回り（会社予想の１０６円で算出）は約５．０％、前期実績連結ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３４６１円３６銭で算出）は約０．６倍、そして時価総額は約５６５億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）