エイトレッド＜３９６９＞（東証スタンダード）はワークフローシステムのリーディングカンパニーとして、小規模企業向けクラウド型Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄと大手・中堅企業向けパッケージ型ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓを主力としている。２５年３月期はクラウドインフラコスト増加や本社移転に伴う一時的な減価償却費増加等で利益横ばいだったが、売上面はクラウドサービスの拡大で２桁増収と順調だった。２６年３月期は２桁営業・経常増益予想、そして９期連続増配予想としている。クラウドサービスが順調に拡大し、前期の一時的な減価償却費が減少することも寄与する見込みだ。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。株価は反発力の鈍い形だが、調整一巡して出直りを期待したい。

■ワークフローシステムの開発・販売

　ソフトクリエイトホールディングス＜３３７１＞の連結子会社で、ワークフローシステム（ソフトウェア）の開発・販売およびクラウドサービスを展開している。

　ワークフローシステムとは、企業における稟議書、経費精算申請書、各種届け出書など、稟議・申請から承認・決裁に至る事務工程（ワークフロー）を電子化（システム化）するソフトウェア製品である。ワークフローシステムを導入することにより、業務プロセスの効率化（作業工数削減や時間短縮）、ペーパーレス化によるコスト削減（用紙・印刷・郵送・保管に係るコストの削減）、内部統制の強化（意思決定プロセスや承認日時のデータ化・可視化）などのメリットが得られる。

　主力製品は、中堅・中小企業（従業員１０００名以下）向けクラウド型Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄ、中堅・大手企業（従業員数１０００名～数万名）向けパッケージ型ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓである。収益はクラウド型が月額課金のクラウド利用料、パッケージ型が初期費用としてのライセンス料および年間サポートサービス料となる。

　２４年３月にはＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓクラウド版の販売を開始した。ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓパッケージ版は従業員数１０００名～数万名といった大規模組織向けのワークフローシステムだが、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓクラウド版は従業員数５００名程度の企業でも手軽に利用できるため、より幅広い企業規模のユーザーに提供することが可能になる。また２４年７月にはＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの価格体系を変更した。

　なおクラウド型Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄへの移行により、以前の主力製品であった小・中規模企業向けのパッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔは２２年３月に新規ライセンス販売を終了した。さらに２５年３月には通常サポート終了、２７年３月には延長サポート・追加ライセンス販売終了予定である。これに伴い、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓへのアップセルやＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄへの移行、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓクラウド版による未開拓領域への展開、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄの価格体系変更による単価向上を推進している。

　２３年１２月にはＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが、公益社団法人日本文書情報マネジメント協会（ＪＩＩＭＡ）が認証する令和３年度改正基準の「電子取引ソフト法的要件認証」を取得した。２４年１月には情報セキュリティマネジメントシステムの国際規格「ＩＳＯ２７００１／ＩＳＯ２７０１７」を取得した。

■クラウドサービスが主力でストック型収益構造

　同社はクラウドサービスが主力でストック型収益構造となっている。２５年３月期の製品別売上高は、Ｃｌｏｕｄがユーザー数増加やパッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔからの移行により２６．７％増の１３億６０百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓがユーザー数増加や新バージョンアップへのアップセルにより２．３％増の１１億６２百万円、パッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔがクラウドへの移行に伴う新規ライセンス販売終了（２２年３月）により１６．６％減の２億４２百万円だった。全社ベースのクラウド比率は６．３ポイント上昇して４９．２％となった。

　利用企業数は増加基調であり、２４年４月にはワークフローシステムのシリーズ累計導入社数が４５００社を突破した。２４年１月時点の利用ユーザーアカウント総数は２０９万６０３５ユーザーとなった。また２４年４月～２５年３月の契約継続率はＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが９９．８３％、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが９９．８１％だった。

■社内文書電子化のリーディングカンパニー

　同社は社内文書（申請書・稟議書）電子化のリーディングカンパニーである。複数の市場調査レポートでワークフロー市場における出荷金額・売上金額実績シェア１位を獲得している。

　デロイト　トーマツ　ミック経済研究所の「コラボレーション・モバイル管理ソフトの市場展望２０２４年度版」では、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳ・ＡＳＰ型ワークフロー市場シェア（出荷金額）で１１年度から１３年連続シェアＮＯ．１（２３年度実績の金額シェア２４．２％）となった。さらにユーザー規模別ではＳＭＢ（１００人未満）向けワークフロー市場シェアにおいても１３年連続ＮＯ．１（同４４．２％）となった。同社は特に小・中規模企業向けを強みとしている。

　テクノ・システム・リサーチの「２０２３年ＳａａＳワークフロー市場データ」においては、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが、従業員数別メーカーシェア１００人未満カテゴリー（シェア２６．９％）および１００人以上１０００人未満カテゴリー（シェア３４．１％）でシェアＮＯ．１を獲得した。また売上高別メーカーシェア１００億円未満カテゴリー（シェア３５．９％）および１００億円以上１０００億円未満カテゴリー（シェア３０．３％）でシェアＮＯ．１を獲得した。

　富士キメラ総研の「ソフトウェアビジネス新市場２０２３年版」においては、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄがＳａａＳワークフロー市場占有率推移（金額）で、７年連続（１６年度～２２年度）でシェア第１位を獲得した。

　アイティクラウド「ＩＴｒｅｖｉｅｗ　Ｇｒｉｄ　Ａｗａｒｄ　２０２５　Ｓｐｒｉｎｇ」では、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓおよびＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄが、ワークフロー部門において最高位の「ＬＥＡＤＥＲ」を１３期連続で受賞した。

■ワークフローシステム「デジタル申請・稟議書」市場は拡大基調

　今後は中堅・中小企業においても、業務効率化を実現するワークフローシステム「デジタル申請・稟議書」の導入が加速し、市場は拡大基調が予想される。こうした事業環境に対応し、Ｘ－ｐｏｉｎｔ　ＣｌｏｕｄとＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓを主力として、カバレッジ拡張や他社サービスとの連携を強化しながら売上拡大を推進する方針だ。事業戦略の基本は、日本型業務プロセスに適した製品によって他社製品との差別化を図る、導入企業ごとの個別カスタマイズを行わずに開発コストを抑制する、開発に特化して販売パートナー企業（販売代理店）を活用するとしている。販売パートナーは大手ＳＩｅｒなどで構成され、全国に営業網を構築している。

■２５年３月期は利益横ばい、２６年３月期は２桁営業・経常増益予想

　２５年３月期業績（非連結）は売上高が２４年３月期比１０．６％増の２７億６６百万円、営業利益が０．８％増の１０億５８百万円、経常利益が０．７％増の１０億６０百万円、当期純利益が２．０％増の７億２８百万円だった。配当は２４年３月期比６円増配の３２円（第２四半期末１６円、期末１６円）とした。８期連続増配で配当性向は３２．９％となる。

　クラウドインフラコスト増加や本社移転に伴う一時的な減価償却費増加等で利益横ばいだったが、売上面はクラウドサービスの拡大で２桁増収と順調だった。製品別売上高は、Ｃｌｏｕｄがユーザー数増加やパッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔからの移行により２６．７％増の１３億６０百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓがユーザー数増加や新バージョンアップへのアップセルにより２．３％増の１１億６２百万円、パッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔがクラウドへの移行に伴う新規ライセンス販売終了（２２年３月）により１６．６％減の２億４２百万円だった。クラウド比率は６．３ポイント上昇して４９．２％となった。

　営業利益８百万円増益の変動分析は、Ｃｌｏｕｄ売上増加で２億８６百万円増益、パッケージ売上減少で２１百万円減益、人件費増加で２４百万円減益、減価償却費増加（本社移転に伴う早期償却による一時的増加、製品機能拡充・改善投資に伴うソフトウェア償却費増加など）で９３百万円減益、為替の円安影響を含むクラウドインフラコスト増加で１億１６百万円減益、その他で２４百万円減益だった。

　なお全社ベースの業績を四半期別に見ると、第１四半期は売上高６億４１百万円で営業利益２億１３百万円、第２四半期は売上高７億３５百万円で営業利益３億１６百万円、第３四半期は売上高６億８７百万円で営業利益２億２３百万円、第４四半期は売上高７億０２百万円で営業利益３億０５百万円だった。ストック売上比率の推移は第１四半期が８４．４％、第２四半期が７６．１％、第３四半期が８４．７％、第４四半期が８６．９％だった。

　２６年３月期業績（非連結）予想は売上高が２５年３月期比１２．８％増の３１億２０百万円、営業利益が１０．６％増の１１億７０百万円、経常利益が１０．３％増の１１億７０百万円、当期純利益が７．６％増の７億８４百万円としている。配当予想は２５年３月期比２円増配の３４円（第２四半期末１７円、期末１７円）としている。９期連続増配予想で予想配当性向は３２．５％となる。

　売上高に占めるクラウド比率を５０％超に引き上げることを目指し、パッケージベンダーからＳａａＳベンダーへの変革を推進する。また顧客単価の向上を図るとともに、解約防止により８０％超のストック売上をより強固なものとするため、ユーザーコミュニティによりカスタマーサクセスの強化を推進する。

　製品別売上高の計画はＣｌｏｕｄが２８．６％増の１７億４９百万円、ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓが３．４％増の１２億０２百万円、新規ライセンス販売終了のパッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔが３０．８％減の１億６７百万円としている。Ｃｌｏｕｄは主力のＸ－ｐｏｉｎｔ　Ｃｌｏｕｄがパッケージ型からのシフトも含めて拡大基調である。ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓクラウド版については２５年４月１日より提供プラン変更（価格体系見直し）を実施した。認知度向上により下期から導入が加速する見込みだ。ＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓについてはバージョンアップによるアップセルを推進する。パッケージ型Ｘ－ｐｏｉｎｔ（２７年３月サポート終了予定）については、残り約６００社のクラウド移行やＡｇｉｌｅＷｏｒｋｓへの乗り換えを推進する。

　営業利益１億１２百万円増益の変動計画は、Ｃｌｏｕｄ売上増加で３億８８百万円増益、パッケージ売上減少で３５百万円現役、人件費増加で１億１２百万円減益、減価償却費増加（本社移転に伴う早期償却は減少）で６４百万円減益、クラウドインフラコスト増加で２５百万円減益、その他で４０百万円減益としている。

　２６年３月期は２桁営業・経常増益予想、そして９期連続増配予想としている。クラウドサービスが順調に拡大し、前期の一時的な減価償却費が減少することも寄与する見込みだ。積極的な事業展開で収益拡大基調だろう。

■株主優待制度は９月末と３月末の年２回

　株主優待制度は年２回、毎年９月末および３月末時点の株主を対象として、保有期間および保有株式数に応じてオリジナルＱｕｏカードを贈呈（詳細は会社ＨＰ参照）する。

■株価は調整一巡

　株価は反発力の鈍い形だが、調整一巡して出直りを期待したい。５月１６日の終値は１３９１円、今期予想ＰＥＲ（会社予想のＥＰＳ１０４円７１銭で算出）は約１３倍、今期予想配当利回り（会社予想の３４円で算出）は約２．４％、前期実績ＰＢＲ（前期実績のＢＰＳ６７６円４０銭で算出）は約２．１倍、時価総額は約１０４億円である。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）