■ニューヨーク市場との関係性が変化？東京市場の投資戦略は二転三転

　東京市場は、米国のニューヨーク（ＮＹ）市場のコピー相場といわれ続けてきた。「ＮＹが咳をすれば東京は風邪を引く」といわれるほど、ＮＹ市場の動向に敏感に影響されてきた。ＮＹが高ければ東証はツレ高し、ＮＹが安ければ東京はツレ安し、ＮＹのハイテク株高は東京にも波及し、景気敏感株有利ならばハイテク株売り・景気敏感株買いを強めた。ところが、このところ足元のコピー相場が、逆転写とはいわないまでもやや方向感が違うことがしばしば起こっているようにみえる。

　例えば前週末２６日の日経平均株価は、２年９カ月ぶりに８営業日続落して２０２円安の３万７６６７円と３カ月ぶりの安値に沈んだ。その前日の２５日のＮＹ市場でダウ工業株３０種平均（ＮＹダウ）が、８１ドル高と反発して返ってきて、取引時間中に一時２３６円高と反発したにもかかわらず大引けにかっけて急落しＮＹ市場追随高が失速した。これは一つには両国の中央銀行の金融政策の方向性が、真逆となっていることが関連している可能性がある。日本銀行もＦＲＢ（米連邦制度理事会）も、ともに今週３０日、３１日に金融政策決定会合とＦＯＭＣ（公開市場委員会）を開催するが、日銀は物価上昇の元凶となっている円安・ドル安阻止のための利上げ、ＦＯＭＣはインフレ鈍化に伴う利下げを検討するなどフェーズが異なっている。

■ハイテク株リバウンドと円高関連株浮上の可能性

　この方向性が、さらに逆方向に拡大するのかそれとも本来のコピー相場に戻るのか夏相場の大きなポイントとなる。幸いなことに前週末２６日のＮＹダウは、６５４ドル高と続急伸して４万ドル台を回復し、ナスダック総合株価指数もフィラデルフィア半導体株指数（ＳＯＸ）も反発した。そこで週明けの東京市場の投資スタンスとしては、ＮＹ市場のコピー相場への回帰のケースとＮＹ市場離れのケースに備えた二刀流作戦の使い分けを迫られる可能性がある。

　一つは「下げた株ほどよく戻る」とするリターン・リバーサル作戦である。前週末２６日に急落し年初来安値を更新したハイテク株のリバウンド狙いである。そのなかにはこれから決算発表を予定している銘柄もあり、これがトリガー（引き金）になる展開も想定される。もう一つのＮＹ市場離れのケースでは、ハイテク株の戻りも限定的、景気敏感株もいま一つとなって消去法的に浮上する銘柄で、その有力候補は円高・ドル安関連株である。いずれも日銀の利上げ政策とＦＲＢの利下げ政策のいずれがマーケットで優勢になるかに備えるもので、長い長い夏相場に最後まで諦めず対応することになりそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社・株式投資情報編集部）